（接上期）预期ROE的不断提升，是选择二线成长股的最关键指标。如何判断一个公司会脱胎换骨，化茧成蝶？能够实现ROE的持续提升？以下几点是个人体会：

1、行业空间极大，行业市值同国民经济不成比例。如医药行业，不能改变的是中国史无前例的老龄化，不能改变的是疾病谱的变化，不能改变的是都想过上好日子，越来越长寿，收入越来越高，越来越关注健康，不能改变的是行业散乱差必将走向集中和优化。但是反观医药公司的市值，最大的也就300亿，与美国市场动辄1000亿~3000亿美元市值的医药巨头相比简直不值一提。宏观层面中国卫生投入仅占GDP的5%，而发达国家普遍在10%以上。这就是宏观基础，好的行业使企业发展如顺水行舟。选错行业，势必如逆水行舟。

2、企业自身要过得硬，战略得当，执行力强。反观历史长牛股，基本面是根本的支撑，在任何行业环境下都能够做到优秀。行业下行期能够不断练内功，当年海尔电器的张瑞敏砸掉劣质冰箱的时候投资海尔，会是什么眼光和效果呢？目光远大，舍得投入，不随大流，能够把握关键的行业转折点的企业，必将在行业上升期最快最好的增长。目前的医药行业，类似于20年前的家电，有谁敢把“烂冰箱”砸掉呢？质量优势企业，老实做药的企业，必将在未来的市场中胜出。不规范不是常态，市场化才是未来，世界制药市场层面衡量的竞争力才是王道，仿制药本身增长更快，而且面临历史性的仿制药机遇，做好了仿制药，才有向专利药进化的资本。

3、投资快速成长期，持续增速预估达20％～30％。美国市场100多年来能够持续46年增长的最高增速是19%，所以说别希望短期暴富，个人标准是找处在快速增长阶段的能够以20～30％速度持续增长的企业，可预计的持续时间越长越好，只有足够长的斜坡才能滚出巨大的雪球。符合标准的标的肯定极其稀少，只有优势行业的优势企业才有实现的潜力，好在我们钱不多，不担心篮子不够的问题，只要有眼光哪怕是一只篮子也足够。以华海为例，质量和成本优势保证了全球市场的竞争力，制剂转型、地域扩展已经不是预期，而是逐渐变成现实，管理层理顺，研发、销售、产能走上快速发展正轨；行业内生增长快，国际市场空间无限巨大，而且还会得到优胜劣汰的份额，产品结构改善会提高毛利率，营收增长战略规划有产品线、销售和国际注册保驾护航，国际仿制药企业发展历程也证明了完全能够实现20~30年20％～30％的复合增长，何况华海面临着更好的宏观环境。

4、介入的估值及安全边际。再好的企业，买的太贵会严重影响长期收益率，但另外一方面，个人觉得处在持续快速成长期的企业，想低估值买到也不现实，指望以10倍PE买进长期牛股，往往事实上买进的是成长陷阱。腾讯在2008年跌到40港币时，再也跌不动了，估值仍有23倍，尽管发生一系列行业丑闻，马化腾还大手笔减持，但是利空麻木拒绝下跌，事后的走势证明，市场下跌是检验企业质地和估值的最好时期，腾讯目前估值50倍，涨的惊天动地。Ａ股的消费医药长牛公司也证明，20倍左右都是低点，能够以20倍买进持续高增长企业，不仅能够收获企业增长的价值，还有伴随估值提升的戴维斯双击。