华海药业(600521):制剂收入大放光芒，2013 年度会继续加大投入。2012年公司收入突破20亿元，其中沙坦类取得收入8.51 亿元，同比增长41%，符合我们对产品爆发式增长预期；普利类在沙坦全球扩张下同比下滑10% 。制剂在国内和出口同时发力下收入翻番，达到4.2亿元。其中内销同比增长超过60%，主要源于公司加大了对国内制剂销售的支持。公司对2013 年提出收入达到28亿元的目标，同比增长40%，显示了管理层对公司快速发展的乐观态度。

产业升级全面展开。公司是国内原料药行业产业升级的先锋。2012 年取得美国ANDA文号4个，欧洲制剂文号3个。当前累计拥有美国ANDA 文号16个，9个品种在美国上市。并大力发展挑战专利、首仿药、505B、文号收购等难度较高的业务。今年1月份成功取得拉莫三嗪全系列缓释剂型说明公司此前多年准备基础扎实，预计未来会有更多收获。

研发投入和政府补贴有望带来惊喜和催化剂。公司近几年的快速发展符合国家对医药升级的规划方向，有望在未来获得更多的补贴，同时公司在充裕资金的支持下，预计会充分利用对国际市场的理解，对潜力品种开展收购和合作。         中金公司