盛达矿业(000603): 2012年前三季度， LME铅、锌价格分别同比下降19.21%和14.90%，长江有色市场平均银价同比下降17.78%。受到产品价格下降影响，公司前三季度毛利率略降2.25个百分点，但仍保持86.18%的高毛利率。公司前三季度产品净利率为57.96%，ROE为60.53%。我们认为，在金属价格大幅下降、有色行业普遍不景气的形势下，公司能保持高盈利水准，主要是因为公司的拜仁达坝银多金属矿含银品位高、地质开采条件简单，矿山资源的优质性保障了公司的高水平盈利能力。

扩产项目完成，产能增加50%。银都矿业已取得生产规模为90万吨/年的采矿许可证，技改扩能项目于2012 年9月27日通过验收。该项目已取得全部达产手续，已具备年采、选矿90万吨的生产能力。我们认为，铅精粉含银的产量比银价对公司业绩有更大的影响。预计公司90 万吨矿石完全达产后，会大幅提高公司盈利水平。      信达证券