医药行业未来5年最大的超预期因素来自医疗城镇化。市场认为:医保控费、药品降价等政策将对医药行业产生长期负面影响。我们认为:虽然这些政策会对原有一线城市大型医院的医疗消费产生影响,但医疗城镇化带来的基层市场、县医院的放量将形成星火燎原之势——“要生存,必下沉!”是来自医药实业界的心声。医疗城镇化将成为贯穿全年的医药投资主线。

根据全球比较研究,医疗城镇化为医药行业带来超额增量。根据我们对全球主要国家城镇化进程的研究,各国城镇化进程推动了医药消费的增长。对于我国,我们定量测算了医疗城镇化为医药行业带来的超额增量:1.供给方面,我们预计城镇化下医保转换+ 升级带来4.5万亿超额增量。城镇化医保增量= 新农合转城镇职工+ 新农合转城镇居民+ 新农合报销比例提升。2.需求方面,我们预计城镇化下医疗消费升级带来6.4万亿超额增量。

医疗城镇化=大病险+ 县医院+ 新基药。投资机会:1、大病险:大病保险全面升级: 8万以上报销比例提升,将带动基层市场肿瘤、心血管、肾病等大病领域的消费爆发增长。2、县医院:未来10年县医院将迎来新建、扩建、竣工科室建设高峰,大病险和新农合拉动的医药消费将在县医院集中释放。药品零加成的背景下,我们看好符合县医院医生利益的医疗器械、诊断试剂、中药配方颗粒。3、新基药:在即将公布的新基药目录中,原有的307个基药品种将扩增到500余种,其中中药独家品种议价能力强,降价可能性较小,有望诞生很多40亿元以上的重磅品种。               国泰君安