2008年全球金融危机以来，金融危机发源地的美国股市上涨了一倍多，屡创新高，至今牢牢挺立在历史高位；欧债危机各国的股市也创出了危机前的新高，连濒临破产国家希腊股市近三个月也暴涨了70%。唯独全球经济一枝独秀的中国股市，连续大跌五年，跌幅超过67.4%，近三年均熊冠全球；每一次反弹后，高点都不断下移（如3478、3361、3186、2826、2536、2478、2176、2145点等），底部也不断刺探（如2319、2132、2029、1999点）；甚至连维系了9个月的2132点“钻石底”，如今却成了顶部。这表明，A股的自我修复功能已成全球股市最差。究其原因：

扩容大跃进摧毁了股市生机

证监会主席在谈到“中国股市用20年时间走完了国际股市200年的道路”时，为“中国股市高速发展的很大成就”而感到自豪。虽然，他也承认中国股市“总体上仍十分年轻”、属“幼稚期”、“不太成熟”、“不太规范”，尤其是批评散户投资者不理性。但是，他丝毫没有承认，中国股市仅20年规模就搞成世界第二，股票数量仅比有200年历史的美国股市少五六百只，这是罕见的扩容大跃进所造成的供严重大于求，是一种不顾中国实际状况的冒进行为。

股市走势挫伤投资者信心

放眼全球股市，各国政府和股市管理层都像爱护生命一样地竭力维护股市的经济晴雨表功能，美国、欧洲各国、日本甚至在严重的经济危机和金融危机时，也不甘心股市的堕落，而是通过极度宽松的货币政策，推动股市的上涨，千方百计地维护股市的正晴雨表功能，用股市巨大的赚钱效应恢复了人们对经济的信心，从而逐步走出危机。但是，唯独中国股市发新股的规模要争世界第一，却对股市的经济晴雨表功能，对每年股指在全球的表现，从来不争世界第一，相反甘愿全球垫底，一点面子都不要，一点错误都不承认，一点责任都不追究。

中国股市机构力量匮乏

美国、欧洲股市之所以在严重的金融危机和债务危机时依然坚挺，主要是机构投资者力量相当强大，占到了市值的60%～70%。连马来西亚这样的新兴股市，机构投资者的占比也达到60%。国外股市机构投资者的主要构成是养老基金、保险基金、公益基金、公募基金、私募基金。但是中国股市目前最大的机构只是公募基金，资金总共只有2万亿，占22.5万亿市值的10%都不到。况且，基金的2万亿中有一半是买债券，用于买股票的只有1万亿，占市值比5%都不到。即使加上社保、保险、券商，中国股市机构投资者所拥有的资金只占到市值的10%左右。在这种情况下，管理层不应再把股票扩容放在首位，而应把主要精力放在资金扩容上，千方百计地将养老基金、住房公积金尽早引进股市，从而进一步壮大保险资金、公募基金、私募基金的力量，进而吸引更多的社会资金进入股市。

股市制度缺陷不断掠夺财富

新股的“三高”发行，是打着“市场化”的旗号，暗箱操作所泡制出来的。新股上市后的恶炒，是因为只有25%的股份流通，利益集团不惜动用巨资蓄意恶炒出离奇的高价（如：洛阳钼业、浙江世宝），损失的是小钱，目的是拉高水平面，既为持有禁售股的股东显示亿万富翁的身价，又可为一年后和三年后解禁的占75%股份的PE、大小限、大小非减持时卖个好价钱，还可提高增发价，更多地再融资圈钱。正因为此，我提议，除了将增发股改为优先股、防止恶性再融资之外，还需解决股市制度的另两个缺陷，即将新股的大股东控股比例限制在30%，规定大小限、大小非减持的价格，必须参照发行价做一定的折让。这样，今后就不会有新股“三高”发行问题，不会再有新股上市后恶炒问题，市场就不会再恐惧扩容。

“维稳”不如提倡“稳中有涨”

众所周知，近期股市之所以没有再跌破2000点，那是因为“维稳”。尤其是管理层采取了最实质性、最有力的措施，即将首批创业板的大非解禁推迟到明年元旦以后，在9.25～10.25停发了一个月的新股发行，在10.26发了1500万的小盘股后，又停发新股，并停止了再融资审批。这既说明了管理层在实际行动上终于承认了扩容、再融资和大小非减持是股市下跌的主要原因，也说明了正因为股市不稳、其它管理手段无能，就只能停止扩容。但是，市场期望的是：维稳不要是为了某种特殊需要的权宜之计，而是调节供求关系的必要行动；不是“堤内损失堤外补”，日后又恢复扩容大跃进，而是面临2000点关口的救市行动，重要会议后继续停发新股；维稳不仅仅是满足股指在小范围维系不涨不跌，而是稳中有涨，是拯救股市危机、维护股市长治久安的战略考量。