华润三九（000999）控股股东为三九企业集团和深圳三九药业有限公司，主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关的健康服务，现有产品1000多个，涉及中成药、化学原料药与制剂、生物制品料等多个领域，产品辐射国内及多个海外国家和地区。公司拥有三九胃泰系列、三九感冒灵系列、三九皮炎平软膏、三九中药注射剂系列和抗生素系列等一批国家名优产品，“999”品牌是中国驰名商标。

OTC业务引领行业快速增长。公司已凭借优质品牌“999”以及覆盖全国20 余万家零售药店的商业网络构筑了坚实的竞争壁垒。未来拟建立伞形品牌战略，通过研发和并购，覆盖更多品类和新品，不断强化消费者对公司产品和品牌的认知，实现明显快于行业的增速水平。

公司定位于华润集团的医药制造板块，将资源集中在OTC，中药处方药，中药配方颗粒及抗生素普药四大类，致力于打造成为OTC行业的领导者和中药处方药行业的创新者；作为OTC行业领导者，公司在7大OTC领域均有涉及，且在各自的领域内具有强势品牌地位，通过品类规划，借助全国的营销渠道，促进销售增长和行业集中度提升。

中药处方药高增长，中药配方颗粒受益于行业保护。公司的中药处方药以注射剂为主，适应症主要集中在心脑血管和抗肿瘤领域，主要包括参附注射液，参麦注射液，香丹注射液，鱼腥草注射液，华蟾素等。其中参附注射液和华蟾素为独家，整体销售增长迅速；中药配方颗粒受益于行业保护：从行业长期角度看，颗粒替代饮片将是趋势。目前受制于产能问题，增长可能略低于行业平均增速，明年新厂房陆续投产释放产能，全部投产之后整体产能将翻番，解决目前的产能瓶颈问题。短期内配方颗粒行业仍然是寡头竞争的格局，公司具有品牌优势。

合肥工业大学证券期货研究所

国艳玲 王建文