最近一些媒体报道说，QFII加大中国股市投资力度，甚至有报道说，美国基金悄然潜入中国股市，这对散户投资者无疑充满诱惑，因为，中国股市的资金干渴症已经持续相当长时间了，谁能救中国股市于水火？投资者热盼。

中国QFII制度开始于2003年。从那时起到2011年底，8年的时间里中国政府一共引入QFII资金将近220亿美元。但今年以来，截至2012年9月19日，中国实实在在增加QFII“批准金额”近92亿美元，超过过去8年的45%。这当然是一个相对很大的进展。但我们共计312亿美元的“批准金额”，与800亿美元的可用额度之间尚有较大差距。

这还不是问题的关键。我们提出的疑问是：有了额度，批准进入，QFII一定进入吗？现在看，答案是否定的。一位跟随交易所推介团前往世界各地推介中国股市投资（路演）的人士透露：据他所了解的情况，在中国今年提高了QFII额度后，QFII入场的积极性并未提升，很多额度仍处于“空置”状态。

而从此次“路演”的反馈情况看，境外机构投资者依然比较担忧，中国资本市场依然存在“市场不透明”、“规则不清晰”的问题。一位英国私募基金管理人兼政府投资顾问甚至提出疑问称：“中国股市一、二级市场没有价差，这让投资者如何赚钱？”据了解，在英国股票市场，一二级市场间一般总会有10%的价差，这才能吸引基础投资者去购买新股。

这都是中国股市一些基本制度建设的问题。英国投资者对于一、二级市场差价问题的理解，实际指出的是：一级市场的发行价（市盈率）甚至高于二级市场的情况——这是典型的价格次序的倒挂，是中国股市20年都没能解决好的问题，也是中国股市一直强调为融资者服务的必然体现。这样的前提条件不改，中国股市能够对境外投资者形成长久的吸引力吗？我怀疑。

再有就是，“推介团”一些人的一些说法实在难以让人理解。比如，他们对境外投资者说，中国股市已经开发许多“衍生工具”，希望境外投资者看到机会。这真是“荒唐”。看清什么机会？看清中国人不会玩、但外国人会玩的机会？这不是摆明了希望外国人进到中国股市洗劫本国投资者？

1994年，时任中国证监会副主席、首席律师高西庆先生告诉我：现在股市低迷，有些人希望依靠引进外国投资者拯救中国股市，我不同意。我认为，如果这样，中国老百姓兜里的钱一定会被洗劫一空。

说这个话，是不是意味着我反对引入合格境外投资者？不是。我的看法是：要引进，而且不要怕“热钱”流入，关键是要把他们引导到我们希望的方向，而更重要的是，不能向他们提供他们希望的工具，否则中国散户投资者很容易遭到洗劫，那可就惨透了。那意味着中国散户投资者不仅被“不法、无德”的某些上市公司洗劫，还要继续被外国投资大鳄洗劫，这不是太悲惨了吗？

没有“衍生工具”外国投资者就不来吗？这总是一些人堂而皇之的说法。但我们的目的到底是什么？仅仅是为了让人家来，而用衍生品吸引人家？还是为了帮助中国股市规范发展，帮助中国经济建设？这是根本性的问题。现在，我们市场管理者有一种十分恶劣的倾向，犹如当年直接对投资（FDI）市场开放，无视其对自然环境的破坏，而为了政绩的招商引资。现在一样，在金融市场开放的过程中，无视中国金融环境，无视中国投资者和实体经济的现实需求，为了引资而引资，结果很可能是外国人称霸中国金融市场，而中国投资者惨遭洗劫。

我们在如此大是大非的问题面前，必须把握好分寸。必须以双赢、甚至多赢为原则，而不是现在这样，以建设的名义摧毁。