我国证券市场上小盘股一直很活跃，其中大多为成长股或伪成长股，如何筛选出真正的成长股成为决定投资收益率的关键因素。有质量的成长才能持续，什么样的成长才是有质量的呢？以下我们试着找出几条：

首先是高毛利率显示公司有强大的核心能力。通常毛利率越高说明产品技术含量越高，反之越低。维持高毛利率，通过量的增长来实现成长往往持续时间可以更长一些。

其次高净ROE显示公司有获得良好回报的能力。对于投资者而言高ROE显示公司有很高的资本回报，此时扩大再生产和资本再投资才有意义。

再次，产品有广阔的潜在空间。只有面对很大的市场才能给公司留出足够的成长空间。我们曾经研究过部分给通讯设备商配套的公司，由于其客户只有个别巨头，当它成长到巨头总采购量的1/3到一半时，无论其产品有怎样的优势，都不能获得增长。这告诉我们必须留下足够大的潜在增长空间，才有可能获得长期持续增长。

最后，要回避利润率下降的公司。经验告诉我们，当这类公司的利润率开始下降时，往往是一个悲剧的开始。利润率下降说明公司的相对优势在下降，原来的核心能力现在已经被竞争对手掌握，或者行业总需求趋弱。毛利率下降的下一步通常是增长的放缓，此后往往出现“戴维斯双杀”。

当然，要实现持续成长还需要很多其他的条件，比如优秀且进取的管理层，再比如行业景气程度。我们认为投资者通过这些简单的分析和判断，能够过滤掉很多伪成长股，这样才能够回避一些风险。