无疑，宏观经济的疲弱是导致A股遭遇“寒流”的主要原因。最新公布的8月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）预览值为47.8，比上月终值49 .3回落1 .5个百分点，并创下9个月来的新低，新出口订单、产出指数等呈全线回落态势。继二季度G D P增速跌破8%之后，7月宏观数据均再度印证了短期内经济下滑难以遏制的态势。低迷的贸易数据显示外需不足，外汇占款净减少38.2亿元，也显示资本外流的现象正在加剧。

基本面不佳 A股遭遇“寒流”

除了经济下行之外，扩容失度、改革失效也被认为是重要原因。有数据显示，今年上半年沪深股市新股发行融资总额为775亿元，同比下滑超过五成。但与此同时，IPO速度不减，数百家拟上市公司排队待审，仍让市场真切地感受到来自扩容的巨大压力。“暂停IPO，让股市休养生息”的呼声也因此不绝于耳。而今年以来监管层为遏制投机、重塑价值投资而进行的一系列改革，也似乎并未能达到预期的效果。除此以外，上海证券交易所风险警示板实施细则拟对ST股实行“非对称”涨跌幅限制，被指制度设计有失公平。

扩容失度 改革失效

合理控制扩容节奏之外，取消红利税、为中小投资者提供股指期货“公平交易权”、限制做空、对股指期货暂时实施“做多保证金”制度、延长交易时间、加大内幕交易打击力度等等，也被视为“拯救”股市、提振投资者信心的有效举措。

而在许多专家看来，要实现股市的健康发展，完善制度之外更需实现其功能的重塑，即改变与生俱来的“圈钱”特征，迎来“均衡融资和回报”的价值投资时代。

潘清

完善制度更需重塑功能