本周股市再次下跌,周线六连阴，沪指击破了2132点“钻石底”，创了40个月的新低，使管理层精心打造了大半年的股市“新政”毁于一旦。究其原因，除了扩容大跃进惹的祸害以外，股市中的“调结构、转方式”之惨烈，也大大超出管理层的想象。     

“钻石底”既破又未破

所谓“破”，是指上证指数，最低2120点，收盘2128点。所谓“未破”，是指其它三个主要指数。将1月6日最低点与7月27日收盘指数相比，深成指从8446点～9087点，涨了7.08%；中小板从4467点～4913点，涨了9.98%；创业板从612点～703点，涨了14.87%。也就是说，这三个指数相当于上证指数2300点～2450点的位置。上证指数 “钻石底”何以被击破？仅以四个最大的权重股的表现，就可找到答案。对比1月6日收盘价和本周的最低价，工行从4.28元～3.66元，跌幅14.5%；农行从2.66元～2.44元，跌幅8.3%；中石油从9.96元～8.75元，跌幅12.2%；中石化从7.48元～5.75元，跌幅23.13%。由此，可推论上证50指数其它成分股的跌幅大致相当。也就是说，是权重股大跌洞穿了“钻石底”。所以，媒体舆论不能一概而论地谴责李大霄的“钻石底”不堪一击，李大霄也完全不必为上证指数失守“钻石底”而感到沮丧。因为，有代表着三分之二股票的三个指数仍在强劲地支持你！

大盘蓝筹股成为重灾区

新任证监会主席上任后，角色错位，行使了股评家的功能，每会必称“大盘蓝筹股有罕见投资价值”。但是，今年以来，凡是买大盘蓝筹股的人，都被一网打尽，套得很深，跑输了大盘。正如笔者在去年底以来所一再强调的那样，由于政府对今年经济增长的主动大幅减速，由于政府制定了“调结构，转方式”的新经济战略，由于国资委已要求央企做好三——五年“过冬”的准备，由于社保基金早已清仓了大盘蓝筹股，由于基金所占流通市值的比例只有7%左右，10万元以下的散户占了85%，市场资金极度匮乏，根本无力托住大盘股股价，由于大盘蓝筹股的动态估值只会上升不会下降，由于国际股市大盘股的估值都远比中小盘股低，由于管理层至今不承认严重的供大于求，是导致股市熊冠全球的主要原因，上半年扩容仍是全球第一。因此，大盘蓝筹股必跌无疑，所谓的“罕见投资价值”一语中的“罕见”，不应理解为“极高”，而解读为“极少”或“几乎看不见”。近期，正是大盘蓝筹股惨烈下跌，带动了上证指数迭创新低，导致了坚守了一二十年价值投资者绝望地销户离场。虽然，许多人强烈反对我对大盘蓝筹股的观点，但孰是孰非，市场的走势已做出了结论。或者说，是党中央国务院的新经济战略比证券管理层的号召更高明，更有威力。所以这种调结构，是合理的，长期的。

高成长中小盘股是受益者

为了将市场的资金引向买大盘蓝筹股，托住上证指数，以便更顺利地搞大扩容，有管理层人士把30倍市盈率的中小盘股，一概说成是“毒资产”，要人们远离，甚至把炒“小”也作为投机的一大罪状。其实，股市的第一属性就是逐利；全球各国股市的历史都证明，炒“小”是股市除业绩之外的第一盈利法宝。因为，正如婴儿那样，“小”蕴含着内生的和外生的成长性，以及股本的扩张性，是大牛股诞生的温床。7个多月来的走势表明：经过去年第四季度对中小板和创业板的“去泡沫化”，相当多的新兴产业的中小盘股比上市后的最高价打了2～3折，比发行价打了对折，估值的优势显现。随着政府坚定不移地将发展新兴产业和消费作为新的经济增长方式，所以今年以来，凡是选择了属于政府的政策倾斜行业、估值在20多倍市盈率、一季报和半年报，乃至全年业绩都预期大幅增长的中小盘股，至今都盈利，或跑赢了大盘。这才是中国股市真正的价值投资（成长性价值）之所在。虽然，很多人无法接受这个事实，但是不能不承认，这才是中国股市应当提倡的先进投资理念，也是未来几年中国股市的希望所在。从6月11日起，规模比沪市小得多的深市，每天的成交量都超过沪市，这便是机构和广大投资者在股市扩容大跃进、供严重大于求、经济转型期时所作出的明智选择。

股市具有投资和投机双重功能

2132点“钻石底”的刺破，是与过度强调投资、严厉打击投机分不开的。如果认为每年在大盘股上获取3%～5%的红利就是投资，而不让人们在股价波动中获取差价，这就叫投资的话，那就干脆把股市关了、改为债市就得了。既为股市，就应该允许以投机为目的的投资者存在，只要不违规违法就行。这样，才有股市交易的活跃，才有股市投、融资双重功能的同时发挥。为此，就应对股市各类指数存在不同的估值，采取宽容的态度，而不能简单地说哪一类指数的估值过低了，必须涨上去；哪一类指数的估值仍高，应该跌下来。在估值问题上，倒才真正应该强调市场化，由市场说了算。例如：美国股市中，仅30个超大盘样本股的道琼斯指数的市盈率仅15～18倍，有500个成分股的标普500指数的市盈率则是25倍左右，而以新兴产业中小盘股为主的纳斯达克指数的市盈率却是35～40倍。美国证监会从来没有对几大指数估值的高低做出评判，更没有对投资者进行投资引导。所以，在美国面临了百年未遇的金融危机之后，美股指数翻了一倍，还创了新高，带动了美国居民对经济的信心，促进了消费增长和经济的复苏。这一点很值得我们借鉴。

冷静对待“钻石底”的破位

相对于2132点，我更在乎的是2130点关键位。本周以收盘形式跌破2130点两天，如果下周一继续收在2130点之下，那就意味着，多方主力放弃坚守2100点整数位的决心和努力。但从成交量接连创出400多亿的地量看，从经济数据中出现了一些好的迹象看（如汇丰PMI创5个月的新高，产出指数创9个月的新高），从政府采取了一系列的振兴经济的计划看（如营业税改增值税又扩大了10个主要城市，央行连续逆回购5600亿，政府推出中部崛起规划，800亿保险资金入市等），从市场看空取向高度一致看，从周末已有资金在权重股护盘行为看，我认为必须多一份冷静，股市在一片绝望时，往往是机会来临之际，随后展开一波行情。