国瓷材料(300285):公司MLCC配方粉毛利率目前依然维持在50%左右的水平，价格也没有回落。募投项目1500吨配方粉项目进展顺利，预计在4季度会正式投产。公司生产和销售态势良好，目前还在积极开拓下游客户，预计今年配方粉的销量将达到2400-2600吨。1季度是传统淡季，配方粉产销量在2季度开始放大。

三星电机产品销量占总销量的比例还是维持在50%左右，预计公司占三星电机年总需求量只有10%左右，未来占比有望进一步提升。大客户战略保证了公司产品销售的稳定性和安全性。同时，公司还在积极研发微波介质材料等高端新产品。

从总体看，我们认为公司属于在化工新材料板块里少有的盈利和增长确定性高的品种。其产品具有很高的生产技术壁垒和认证壁垒，保证了长期的发展前景。 中银国际