备受关注的转融通业务进入“倒计时”，本周25家券商将进行全系统联网测试。券商人士指出，全系统联网测试将是转融通业务推出前的关键步骤，而转融通一旦推出，将为证券行业带来新变局，成为券商盈利新增长点。

“转融通”为券商带来新金矿

转融通一旦推出后，不论市场涨跌，券商都可以通过拆借手段获得收益，从而有望摆脱“靠天吃饭”的被动局面。值得一提的是，社保基金、保险资金、公募基金，甚至上市公司大股东们都将参与进来，可供融资的资金以及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。其中通过转融通的融券业务，券商就可望获得超过5%至7%的差价。因此，转融通业务将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也就水涨船高，将使得融资融券业务成为券商行业的实实在在的新盈利增长点。

国泰君安认为，随着两融以及转融通常态化，证券公司净资本限制进一步放松，转融通杠杆逐步扩大，信用交易量进一步倍增，未来信用交易有望占市场常规交易的15%，两融余额达到流通市值的3%，对券商的收入贡献达到10%~15%。

政策驱动券商股 券商板块将有三阶段行情

按照申银万国的分析，券商板块一共有三大段行情：

第一段是确立方向的行情。从年初至今的行情即为此行情，证券行业由之前的靠传统业务驱动到确定转型方向；这段行情主要是行业性机会，因此各券商之间差别不大，出现齐涨行情。

第二段是政策驱动行情。具体措施包括：资产管理投资范围的放宽，审批制转备案制；新三板扩容和做市商制度推出，融资融券转融通，约定式回购扩容，私募债正式推出，现金宝扩容，扩大证券公司代销金融产品范围，支持衍生品业务的发展，支持跨境业务发展，完善证券公司监管指标等。其中，创新的业务或在某些券商中试点、或全行业铺开，券商股行情可能会出现一定分化，但不会太明显。

第三段是业绩驱动行情。当各项政策逐步落实、政策逐步完善，各券商创新业务陆续兑现业绩，将驱动第三段行情，这个阶段也是各券商行情之间体现差异化的时候。

“目前券商板块进入政策驱动行情。”申银万国继续战略性看好券商股，认为金融的发展、资本市场改革和证券行业转型带来证券行业战略性投资机会。