“五一”长假期间，管理层一连推出了降低交易费、沪深主板退市方案、新股发行改革办法等四项新政，连同半年来陆续推出的新政，改革方案数量之多，已超过了以往几年的总和。很多人认为，这些新政足以引发长期牛市，但我以为，新政的效果尚需市场来检验。

蓝筹股价值应全面客观分析

新证监会主席上任以来，用力最大的是频频向市场推荐大盘蓝筹股，称其有“罕见的投资价值”。随后推出的退市制度、设立500亿规模的沪深300ETF基金等措施，都意在推动大盘蓝筹股的上扬。但是，这种导向三次遭到了境外著名投行战略投资者的当头棒喝。一次是去年年底美国高盛公司减持了27.5亿股工行H股、套现20.4亿美元；第二次是今年3月～4月高盛再次减持工行套现25亿美元，四批共套现77.6亿美元；第三次是5月初新加坡主权财产基金淡马锡抛售了24.8亿美元的建行、中行股票。对此，国内投资者都百思不得其解。大盘蓝筹股到底有没有投资价值？目前美国标普500前20大成份股，早已不见金融、地产、汽车、钢铁等传统产业股，尤其是银行股的市盈率只有8倍左右，就连高盛这样的著名银行的市净率也只有0.7倍。唯独中国股市，银行股在指数中的权重占到40%左右，靠着高达3～4个百分点存贷差的垄断利润，其市盈率仍在8～10倍，市净率为1.4倍，依赖没完没了的再融资才维持业绩的成长性。再加上经济减速、不良资产上升，其成长性受到了市场质疑。由于银行股上市时的贪“大”和连年的再融资，造成了市场资金与其规模的极其不匹配和股性的呆滞，缺乏财富效应。所以，把银行股视为蓝筹股的首选，是难以令人折服的。再看蓝筹股第二大权重的房地产板块，是本届政府乃至下届政府都要严厉加以政策抑制的，也不适宜投资。至于钢铁、汽车、水泥等板块，都是严重过剩且业绩较差的行业，基本没有投资价值。   市场困惑的是：到底有哪些蓝筹股有投资价值？股市投资要不要响应政府的调结构、转方式、大力发展战略性新兴产业的政策取向？价值导向是否要有国际眼光？靠500亿沪深300ETF基金究竟能将蓝筹股打高多少？到底还有多少后续资金能推动蓝筹股的估值提升？既然蓝筹股这么有价值，为什么社保基金和QFII很少买？人们不能不怀疑：如此兴师动众地号召买蓝筹股，是否有推高指数，以便加快扩容步伐，并尽早推出新三板的功利目的。如若这样，到时付出指数暴跌的代价将更为沉重！

新兴产业中小盘股同样应受到尊重

管理层抑制“炒新、炒差、炒小”等过度投机行为，这无疑是正确的。但是我认为，“30倍市盈率是毒资产”，“小盘股的市盈率要向大盘蓝筹股看齐”、“小盘股的估值仍然太高”的观点，以及提前单独推出创业板退市方案来打压中小盘股的做法，未免偏颇。从全球范围看，美欧股市之所以收复了金融危机的失地，创出2007年以来的新高，是靠以“苹果”为代表的新一代技术产业的引领。在标普500前20大蓝筹成份股中，高科技股占了三分之一，仅“苹果”就占了26%权重。  从中国政府的战略导向看，大力发展七大战略性新兴产业，是十二·五规划的重中之重，是中国经济增长减速后的政策主要倾斜方向和新的经济增长点。李克强副总理5月3日在欧洲宣布：“十二·五期间政府投入环保产业的资金将超过5万亿”。此前国家发改委也宣布：“政府投入物联网、云计算产业的资金将达3万亿”，“十二·五期间政府投入新兴产业的资金将达10.8万亿”。这个资金数量和政策力度，已大大超过了2009年投入基础设施的4万亿。   常识告诉我们：政府的资金投向哪里，股市的机会就在哪里，投资者就应奔向哪里。从中国股市的历史看，涨幅前100名的黑马中，第一名万科涨754倍，第100名海虹控股涨77倍，无不是从当时的新兴产业的中小板股发展而来。美国10年来每年涨幅前十名的股票，也无不是高科技股，如苹果、百度等。所以，当大多数人都认为机会在大盘蓝筹股时，其实，估值已大幅下降的新兴产业的中小盘股，反而孕育着更大的机会。

新股发行改革积极意义在于消除股市“堰塞湖”

许多人不看好新股发行改革，我认为，其积极意义在于将发行价降到20倍左右。以往市场为何如此恐惧新股发行？因为二级市场的股票的市盈率在一二十倍或二三十倍，但由于在询价中存在利益集团的合谋操纵和腐败行为作祟，致使新股以100多倍、六七十倍、四五十倍高市盈率发行，炒新投机力量制造高位高换手，进行恶性炒作，3天之后，无不一路跳水，使绝大部分新股遭到破发。新股就像“堰塞湖”决堤，高空的飞流瀑布将同行业的老股一个个、一批批地冲向了万丈深渊，使二级市场投资者痛苦不堪。“三高”发行还将市场的宝贵资金永远地流失。新股发行改革后，新股的发行价与老股在同一水平面接轨，既避免了大量超募，又向一级市场和二级市场投资者让利，还促使新股的低开高走，带动二级市场。因此，对市场付出了沉重代价后才换来的新股低价发行，投资者应该感到欣慰。

第二波上涨尚有余地

目前，上证50、沪深300、深成指都创出了“3·14”的新高，唯上证综指离2478点还差1%，中小板离前高点还差6.45%，创业板离前高点还差10.88%。鉴于五周均线仍形成强大的支撑，2430点连续收盘3天，中石油和中石化两大权重股比前高点时还差0.66元，管理层和机构有强烈地避免M头的愿望，因此，沪市冲破2478点、冲击2500点只是时间问题。但是，越靠近前密集成交区，获利盘和解套盘的压力就越大，震荡幅度也就越大。所以，后市靠强拉权重股来进行突破是下策，仍需在震荡中走碎步和慢步，轮番运作个股。走势远远落后的创业板和中小板补涨的概率尤其高。但波段高位的量价配合至关重要，仓位需合理控制，进退节奏需顺势而为。