云南、贵州、湖北三省占全国磷矿石产量85%以上。云南和贵州的磷矿整合目前已初见成效：云天化集团磷矿资源占比超云南省60%，瓮福集团和开磷集团资源占比也超过贵州省60%以上。但目前湖北磷矿行业集中度仍偏低，单个厂家平均磷矿产量显著低于云南贵州，2011年湖北省政府推出相关政策，着力整合省内资源，未来省内磷矿集中度有望得到提升。随着资源属性凸显，各省将加大对磷矿资源的保护，推出多种区域保护政策，如单独征收价格调节基金等将进一步推升磷矿石的贸易成本。

中国磷矿石价格将逐步与国际接轨

由于出口配额和矿石品质等多重因素，中国磷矿石价格历年来一直低于国际水平，目前仅为国际价格的50%左右。假设中国磷矿石价格与国际接轨，在该极端情况下，我们估算出的单位面积化肥成本占单位面积农业生产支出的比例也小于历史峰值。更重要的是，对于农村居民而言，人均生活消费支出增速远远高于人均农业生产支出增速。

磷矿石价格单边上涨趋势或已确立

基于以上逻辑，我们认为中国磷矿石价格单边上涨趋势或已确立，建议长期关注磷矿石板块的投资机会。我们推荐直接受益于磷矿石价格上涨的磷矿企业龙头兴发集团，同时建议关注六国化工（磷矿石原料逐步自给的磷肥生产企业）和澄星股份（拥有部分资源优势的精细磷化工公司）。