三维工程 (002469)公司2011年实现营业收入2.58亿元，同比增长44.39%，实现归属于上市公司股东的净利润6874万元，同增32.67%。其中工程总承包收入大幅增长66.81%，新签工程总承包合同10.4亿元，占增长幅度的重要位置。

公司在石化硫磺回收装置领域具有先发技术优势，设计行业内国内第一台硫磺回收装置，并在非硫磺回收领域具有较强实力。公司在保持传统石化、煤化工硫磺回收业务的基础上，不断拓展其他炼油化工装置、油气储运等石化项目，非硫磺回收业务收入占比达36.38%。

公司总承包合同额大幅增加，运营规模迅速扩大，7.8亿的中化泉州1200万吨/年炼油项目、38万吨/年硫磺回收项目预计2013年完成。炼油化工和煤化工的合同金额都较大，公司在总承包业务的突破确立了硫磺回收装置行业的领先地位，确保了未来几年的高速增长。

公司目前体量较小，壁垒高，石化行业受国际形势影响需求旺盛，大规模的项目和超过10亿的在手订单确保公司收入利润高速增长。我们预测2012～2014年EPS为1.22、1.77、2.36元，给予增持评级，目标价36元。国泰君安