齐翔腾达 （002408）：丁二烯价格大幅上涨，目前国内市场价格已经由2011年11月最低的13500元/吨左右，上涨至27000元/吨以上，涨幅超过100%，韩国FOB 价格更是暴涨120%以上，达到3800 美元/吨以上。

我们认为，丁二烯是原油价格处于高位和上涨过程中最为受益的石化产品之一。除非国际石油价格出现向下趋势或大幅度调整，否则丁二烯的价格将继续维持高位，并有继续上涨的可能。

公司丁二烯产品主要是利用丁烯氧化脱氢工艺生产。从公司原有甲乙酮的生产来看，我们认为，公司在丁二烯未来的生产方面出现技术问题的可能性比较小。目前公司正紧张进行丁二烯项目的建设，冬季也一直没有休息。我们预计公司在2012年5月建成的可能性比较大，届时一旦投产应该有6个月的产能供应。

目前甲乙酮的市场价格在8500元/吨左右，已经触底回升，随着旺季的来临价格有望继续小幅上涨。我们预计，公司2011和2012年甲乙酮的销量将在14～15 万吨左右和17～18 万吨左右。

公司稀土顺丁橡胶项目现在由自己独立完成，买断原合作伙伴哈尔滨博实的技术和设备。我们预计该项目将在2012年年底或2013年年初投产。目前该产品的价格要比普通顺丁橡胶高2000～3000元/吨。

我们预计，公司2011～2013年每股收益将分别达到1.08元、1.21 元和1.95元，继续给予公司“买入”评级。 华泰联合