周一两市小幅高开，其中沪指围绕2300点整数关口反复震荡，盘中最高上摸至2324点，最低下探至2284点，截至收盘，沪指报收于2285点，成交萎缩。就后市看，节前对于养老金入市的预期并未兑现，同时新股发行改革提速弱化审批的说法给新股的扩容及拉低现有次新股估值带来一定恐慌，反弹在步入2300点之后已渐入腹地，技术上沪指60日均线造成压制，如有基本面配合，不排除再次冲击60日均线的可能，但即便如此其持续性仍是疑问，操作中不宜追涨，激进者适当关注低估值高分红品种机会。

基金仓位仍然较高

基金2011年度四季度报告显示，截至去年底，包括股票型、混合型和封闭式基金在内的458只可比的偏股基金整体仓位达78.46%，环比逆势上升0.28个百分点，具体到各细分类别，去年底，封闭式基金平均仓位为72.97%，环比上升1.67个百分点，开放式股票型基金平均仓位高达83.30%，环比上升0.50个百分点，开放式混合型基金平均仓位为75.15%，环比下降0.17个百分点。而步入元月之后出于对政策利好的期盼基金更是出现主动加仓，因此基金仓位目前仍然在较高水平，且配置加仓方向集中于金融地产等低估值品种，意味着第一后续进一步加仓的资金有限，第二，如继续布局低估值将意味现有仓位结构的进一步弃小投大。

扭转乾坤条件不具备

前期带动股指上扬的金融、建材等品种普遍调整幅度居前，而ST等局部品种虽有所活跃，但和本轮反弹行情的逻辑出发点并非同根生，从技术上看，60分钟K线形成顶背离之后的调整正在进行，短期在60日均线下方整理之后，并不排除有基本面配合的情况下冲刺60日均线的情形出现，但冲击60日均线并不意味下降趋势的扭转，以去年的两次反弹看均无果而终，而现阶段显然也不具备扭转的天时地利人和。

国元证券