伴随着消息面的喜忧参半，本周股指跌宕起伏，躁动不安。涨无热点，跌无章法，板块个股怎一个乱字了得。在年内趋势不明朗的状况下，市场大部分的参与者已经进入了心态麻木的阶段。对于本周两大事件我们认为值得关注：其一，中国央行三年来首次下调存款准备金率0.5%；其二，中国官方PMI指数32个月以来首次跌破50荣枯分水岭。本周弱势的市场表现出这样的情绪：对于较差的PMI数据敏感而对于下调存款准备金率不敏感。殊不知，本周两大事件的发生，标志着中国经济硬着陆风险已经得到管理层关注，货币政策结束紧缩进入新的周期。存款准备金率下调并非是“对冲外汇占款下降”这样一个单一动作，此举已经成为继10月份汇金增持以来积极政策组合拳中的一部分，接下来我们不难看到其他微调的货币、财政的祭出。而“调准”赶在中央经济工作会议召开之前，无不显示出宏观政策微调的思路已定。“稳增长”和“调结构”暂时取代“抗通胀”的重要性，“政策底”日渐清晰。

政策出现拐点信号，市场并未十分领情。从准备金下调政策转向信号出现，到流动性改善需要一个量变到质变的过程。但是，如果政策已经兜住了底，是否在目前2300~2400点附近就不应该盲目杀跌了呢？答案是肯定的。目前右侧趋势尚未走出来，激进加仓不合适。但至少到了可以开始“精选个股，逐步加仓，坚定持有”的阶段。对于未来可能出现的行情，我们认为仍然是以结构性的“淘宝”行情为主。紧跟政策步伐，关注政策导向。“调结构”将继续成为主流，关注“小而精”的个股。而调仓换股，调整思路是投资人目前的首要任务。      华安证券 张灵玉