经历短暂的反弹之后，11月份A股市场整体呈现震荡下行的走势，股市的低迷加剧了小盘股高管减持行为。统计显示，11月份中小板、创业板的258位高管蜂拥抛售股份，套现金额合计29.87亿元，创下年内月度新高，是这些高管2010年年薪的42.61倍。

高管减持井喷

10月份中小板、创业板的高管减持金额仅为3.08亿元，是2009年以来偏低的水平。

11月中小板、创业板公司共有258位高管出现了减持行为，减持股份合计1.48亿股，按照交易平均价或变动期间股票均价计算，套现金额合计29.87亿元，环比10月份增加了8.7倍。在年内，之前小盘股高管减持的高峰出现在3月份，当时减持金额合计为22.19亿元，与之相比，11月的减持规模再创新高。即使是从历史来看，小盘股高管减持最多的月份为2010年11月，减持金额高达302.14亿元，今年11月的规模位居次席。

赚薪水不如卖股票

作为中小盘股票，创业板、中小板上市公司的股权结构较主板更加分散，基于灵活的股权分配和激励机制，许多高管都持有企业股份。原本股权应该是激励高管人员提升企业经营水平的动力，而实际情况却是，近几年创业板、中小板公司整体业绩平平，成长性与高估值难以相符，而高管却把手里的股票作为生财之道。

以2010年年报为例，745家中小板、创业板公司全年报酬支出总额为23.67亿元，这个数据是包含了所有董事、监事和独立董事的薪水。对比可以发现，仅今年11月份的高管减持金额就已经超过了所有小盘股高管一年的薪酬总额。

数据显示，11月出现减持行为的258位高管，2010年拿到的薪酬合计为6849.07万元，与当月套现金额29.87亿元相比，二者相差了42.61倍。

高管“离职风”劲吹

作为持有股份的特殊股东，小盘股的高管面临着两个选择：坚定持有，与企业共同成长；抛售股票，落袋为安。从监管部分和普通股民的角度，显然高管长期持股将会实现共赢。然而，对于许多高管来说，他们选择了另一条道路，甚至是采取更加极端的行为。

今年以来，高管“离职风”不断升温，剔除因换届、身体原因和工作调动的原因，以辞职和个人原因离职的高管已经多达1719位，其中，中小板、创业板公司的高管714位。仅11月份就有45位高管离职，其中，董事会秘书就有14人“挂印而去”。2010年年报显示，中小板、创业板公司的高管（不含独立董事）共计9932位，而今年以来离职的高管占比为7.2%。

市场人士指出，在主动辞职的高管中，除了部分是由于寻求个人发展或业务转型之外，多数可能是为顺利实现套现作出的“牺牲”。根据《公司法》和《证券法》规定，只要辞去董监事高管职务，无论是否在关联子公司任职，均可在6个月后自由买卖公司股票。如果不辞职，高管的限售股至少要1~3年后才能分批卖出。

综上所述，11月高管疯狂套现，既有二级市场动荡的因素，也有股权兑现高额收益诱惑的原因，这体现出部分上市公司和高管“轻企业业绩、重个人回报”的浮躁心理。另外，29.87亿元仅仅是在职高管的减持规模，随着大批高管离职，未来他们的隐性减持将更加难以估量，在制度上急需抑制离职减持的蔓延趋势。

杨晓春