周二，沪深股市跳空高开，沪指在围绕2400点反复整理消化后尾盘走高。早盘生物育种、生物医药、煤炭、军工股涨幅居前，午后化工、地产股反弹带动股指震荡走高，两市成交量放大近一成，沪指K线上以带下影线的中阳报收。对于后市我们认为，预期连续缩量回落后酝酿抵抗式反弹如期发生，鉴于年底资金面并不宽裕，投资者的信心仍不稳定，反弹的高度或有限，沪指2450点有一定压力，量能决定反弹高度，继续控制仓位下把握结构性行情。

结构性分化越来越明显

投资者对今年7月中旬反弹结束后的走势心有余悸，但我们认为完全复制年中单边下跌的可能性不大。首先是高层已经意识到经济下滑的严重性，政策微调的步伐或加快。商务部部长陈德铭28日在出席中国外商投资企业协会会员大会时表示，中国今年全年的CPI同比涨幅或在5.5%左右，GDP增幅仍将保持在9%以上，但明年经济形势比较复杂，他认为中国经济明年将面临下行风险。其次，RQFII加速推进，或助推股指酝酿反弹。在月度外汇占款近四年来首降之际，人民币合格境外投资者进入加速推进阶段，香港的人民币存款将有望获得投资A股市场的渠道。再次，以股市P/E水平倒数与1年期SHIBOR利率比较，股市估值已具备相当吸引力，市场有夯实底部等待积极因素出现之嫌。当然供需严重失衡的背景下，市场中的结构性分化会越来越明显。

后市需关注量能变化

  技术上，沪指周二站上5日均线，遗憾的是量能依然没有效放大，预计抵抗式反弹的高度或有限，60日均线、2450点将构成压力，后市需关注量能变化。前期在股指探底格局中领涨的中小市值成长股将步入休整，滞涨的周期性股票和超跌股有望迎来喘息机会，中线依然是符合政策导向的新兴产业成长个股的机会更大。国元证券