新希望（000876）原有饲料、养殖业务向好,千喜鹤逐渐步入盈利轨道。

我们估计,新希望拥有投产饲料产能约380万吨,其中国内产能230万吨,外海产能150万吨,中长期来看,公司海外市场有望继续保持较快业绩增长,成为未来业绩增长的主要推动力之一。此外,在经历了三年亏损之后,千喜鹤终于实现扭亏为盈。我们认为,管理水平以及经营效率的提高是盈利改善的重要原因,并将有望促进千喜鹤步入盈利轨道。

除了屠宰加工业务扭亏以外,新希望农牧是公司业绩增长的另一个新亮点,目前饲料的实际产能在550万吨,我们预计将成为公司生猪产业链打造的主要平台,净利润增长稳定持续。

六和系整合入上市公司后,上市公司业绩有望显著提升。由于重组后的上市公司前三季度业绩超预期,饲料行业景气持续,并且考虑到资产重组完成后,公司可能进一步加速规模扩张进程,我们上调公司未来三年盈利预测。由于目前缺少六和集团的具体财务数据,我们粗略预测合并报表后公司2011/2012/2013年全面摊薄后EPS分别为1.58/1.79/2.02元,估值具备安全边际,维持“买入”评级。                  中信证券