由于缺乏持续强力的政策配合，多方再度偃旗息鼓，四连阴走势不断创出本轮调整以来新低。市场底部特征无可否认，但是成交量未能持续放大，显示市场低迷情绪难以在短时间之内有效扭转，主力资金参与热情有限。另外，政策微调转向处于进行之中，但是累积效应暂时没有显现。本月政策面仍将是关注重点。

做空动能来自于通胀板块

本周市场运行情况来看，银行、券商等金融股稳中有升，主要的做空动能来自于通胀板块，如有色、煤炭、化工化纤、新材料等板块。由于CPI逐月继续回落概率加大，整体市场通胀预期降温以及国内外经济不振大大抑制原材料需求所带来的影响，通胀相关的板块个股风声鹤唳，持续走低，并且近期强势板块化工新材料也受到拖累。从中期而言，新材料类行业主要关联对象为新兴产业，本身周期性并不十分明显。投资者在参与过程中采取波段逢低介入的方式，仍然可以有所收获。

后续政策累积效应将逐渐显现

财政部20日出台《2011年地方政府自行发债试点办法》，这是继“汇金增持银行股”之后管理层又一维稳举措，此举可以视为国家对于地方融资平台的一种表态。允许地方政府自行发债，不仅有利于缓解地方融资平台集中到付风险，对于银行股产生正面影响。从某种意义上说，在欧美危机以及国内经济下滑的背景之下，管理层已经开始考虑政策的前瞻性。如果按照这样的脉络发展，后续政策累积效应将逐渐显现，多头继续耐心等待标志性的长阳出现。 华安证券 张灵玉