片仔癀(600436):由于片仔癀产品以天然麝香入药,原料由国家统一供应,极大限制产能,有别于其他产品。定价方面公司具有较强的议价能力,我们认为片仔癀提价是必然趋势。随着天然麝香货源逐渐紧缺,片仔癀未来提价幅度和频率将会更高更快。这次片仔癀内销价每粒提价40元人民币(提价18.18%)、外销每粒提价6美元(提价25%),按照内销55%和外销45%量计算,综合提价幅度21.2%,完全符合我们此前预期,按照目前230万粒产量计算,此次提价将为公司增加近1亿元毛利和7000万左右净利润。

我们认为片仔癀价格随着天然麝香货源逐步紧缺将大幅提高,2012年存在再次提价10%可能,3年内有望成倍提价,公司业绩有望保持高速增长。目前股价显然低估公司价值,维持强烈推荐评级。按照40倍PE计算,公司12个月目标价位110元。 华创证券