风神轮胎股份有限公司（600469）是中国最大的全钢子午线轮胎和工程机械轮胎生产企业，世界轮胎25强，主要从事商用车轮胎和工程机械轮胎的生产销售、轮胎维修与出口三大业务，是中国轮胎出口基地，国家高新技术企业。

行业高速增长受益者

风神股份的下游为重卡与工程机械行业，国家固定资产投资保持高速增长，制造业、采矿业的快速扩张带动了工程机械的旺盛需求，今后的保障房与水利工程建设可以进一步强化这一需求，预计工程机械行业仍将维持较高增速，从而促进了工程机械轮胎的持续旺销。同时重卡汽车保有量稳定增长，车辆使用时间年限增加，使得轮胎维修成为公司稳定的收入来源。在出口方面，2011年上半年的出口收入已经超过2009年全年水平，目前公司轮胎订单充足，预计销量同比增速有望达到四成以上，公司自2000年以来，十年复合增速达27%。

筹划整体上市，资产整合预期强烈

公司目前是中国化工橡胶总公司旗下最大的轮胎生产企业，中化旗下共有轮胎企业与轮胎设计单位十家，为实现成为全球一流的轮胎企业战略，现已明确提出整体上市战略，风神股份最可能成为公司橡胶类企业整体上市的平台。风神股份董事长胜任总公司总经理，兼任其他两家轮胎企业董事长，同时从风神股份选调人才到其他轮胎公司担任高管可能是整合之前的人事调整。如果整合成功，可以进一步扩大产能，初步估计将增加风神股份50%收入规模，同时可解决橡胶集团内同业竞争，优化公司在全国的生产布局，对企业的长期发展意义非凡。

新产品亮点可期，投资产能稳步释放

目前工程胎子午化率较低，根据行业政策规定，到2015年载重车胎子午化率将达到90%，作为工程轮胎行业的领导者，风神股份将率先受益。公司15万套工程子午胎项目已于2010 年实现销售收入 8 亿元，将在今年年底完全达产，将成为公司新的利润增长极；公司进军中高端市场的500万套乘用车子午胎项目进展顺利，已于今年四月开工建设，预计将于年底投产，这一项目将丰富公司的产品线，降低固定成本。签于我国乘用车的巨大市场和保有量的持续增长，同时乘用车子午胎可以借用工程胎的销售渠道，销售与维修业务发展空间巨大，新产品将进一步提高公司的盈利能力，初步估计产能完全释放可实现每年新增净利润2亿元。合肥工业大学证券期货研究所 陶玉 姚禄仕