市场的焦点继续被外围的欧债和国内的悲观事件所左右。所幸德国联邦议会通过了扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）议案，希腊的危机暂时得以舒缓，但随后还将有一系列关键事件影响全球市场，如下月初欧洲将决定是否对希腊发放救助资金等等。希腊的债务非一日之寒，即使是此次得到援助，随后还将不断有债务到期，并且意大利和西班牙面临同样问题，因此未来一段时间可能都将受到这个问题的困扰。

M1增速可能仍未见底

国内的市场在外围利空时受外围影响，在外围利好时岿然不动不跟涨，因此外围危机并非国内的充分条件，A股更大程度受制于自身困扰，判断行情能否有转机，除考虑外围因素外，国内的资金面、企业盈利、政策面、产业资本、扩容等均是考虑对象。目前影响市场的各个因素并没有发生改变，随着通胀的见顶，经济将从滞涨走向衰退，衰退前期将是恐慌爆发阶段，而后期随着政策的逐步松动和悲观情绪的极致，将发生筑底后的反弹。从CPI见顶和指数的关系看，指数见底往往发生在CPI见顶之后的几个月到半年左右，而M1增速见底和指数基本同步，但本轮M1增速可能仍未见底，我们预计M1增速在9月份将发生反弹随后再次下探，据此来看，暂时的假反弹可能给市场M1增速已经见底的错觉并造成乐观情绪滋生。

不排除有杠杆资金出局

节前最后一周前三个交易日围绕2400点反复争夺，黑色周四一举击破2400点整数关口，强势股大面积补跌，很多看似走势稳健的股票突然杀个措手不及，连续跳空向下，抢反弹的资金屡抢屡套，个股的杀伤力给了投资人很深的教训。由于权重股的不时抵抗，如地产、银行、中石油的反弹等，造成了沪指绝对跌幅不大，但小盘股跌幅巨大的反差，正如我们上周所论，由于市场存在的结构性差异在盈利下滑和整体重心下移之下，已难支撑单个板块或品种的独立走势，加上近期民间借贷风险的不断爆发，不排除有杠杆资金受到挤压无抵抗的出局。银行和地产这两大板块的中资股在港股市场上纷纷暴跌，美国市场的中资股同样暴跌。如果长假之后外盘能够稳定的话，那么权重股补跌的风险将大大降低。          国元证券