坏消息总是和好消息相伴而生，这边五大行刚刚给欧元区注入流动性，那边意大利惨遭降级，而本应被视作利好的QE3未兑现却导致了全球风险资产的大跌。就海外情形来看，企稳尚需时日，节前仍要做好迎接海外风云突变的波动。而国内方面出现了迥异的两种情况，一方面8月份新增外汇占款逾3700亿元，比7月份增长逾70%，显示热钱加速流入，另一方面银行存款锐减，据称四大行9月前半个月存款比8月末少4500多亿。钱去了哪里值得深思？无论是绿城遭调查的传言还是温州高利贷市场不断爆出的地雷，向市场传达的信号都是钱的紧张，绷紧的资金链在缺失的流动性之下能否安然入冬将直接影响到A股的流动性预期。前瞻性的判断，每一次危机恐慌之后，政策会伸出援助之手，不排除此次资金面的绷紧会带来未来两个月之内的存准率下调。

市场悲喜两重天，破位之后先是迎来周三的大阳，随后全球黑色周四彻底打破多头幻想。地产股成为全周表现最差的品种，周期性品种基于QE3预期的反弹昙花一现，超跌的核电、高铁、建材股同样缺乏持续性，哀鸿遍野之下稍有持续性的亮点维持在磷化工、军工及ST股之上，但即使是逃过了黑色周四，周五尽管绝对指数跌幅不大，但强势股补跌进行中，其中还包括大消费类个股如白酒等，一轮熊市之中，防御性品种往往是轮在后期下跌的品种，随着估值重心整体下移，此类防御品种初期尚可以抵御，但后期难逃估值下移厄运。

从场内资金博弈说，反复抄底反复被套之后参与短线的投资者将越来越少，相伴的是市场热点的匮乏和成交的低迷。熊市末期的市场特点是恐慌情绪蔓延、强势股的补跌、抢反弹屡遭绞肉机以及部分股票长期阴跌后遇利空麻木不仁反应迟钝，同时市场的各个指数不再出现估值的结构性分化，就目前的市场而言，指数结构性分化依旧，不具备底部共振特点。我们认为危机的产生酝酿了风险，而风险的化解无疑需要危机解决的信号出现。鉴于前期2300附近支撑力度较强，加上管理层释放的社保资金救市消息，因此市场将不断拉锯，重心缓慢下移，期间伴有抵抗式反击。

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