中国人民银行有关负责人日前接受媒体采访时表示，目前沪深交易所拟推出的港股ETF产品已经基本确定，港股组合ETF即“小港股直通车”的试点可望近期推出。上交所将推出的ETF产品以恒生国企指数为标的，深交所的港股ETF则将以恒生指数为标的。那么，即将上路的“小港股直通车”，将给A股市场带来什么样的影响？投资港股ETF有何机会和风险？对此，记者采访的有关人士发表了自己的看法。

影响：资金分流将有限

东北证券研究所所长助理周思立认为，由于H股相对A股有估值优势，因此，“小港股直通车”一旦开通，必然对A股市场的资金面带来负面影响。但周思立却认为，目前，实施了A+H发行的银行股、保险股，其A股溢价于H股的价差已经不大了。另外，港股ETF还有许多细节性的东西没有解决，因此，从短期来看，对市场资金的分流现象不会很明显。

“我个人认为，不能像过去那样，一听说要开通‘小港股直通车’，就会联想到会分流A股市场资金，而事实上，今后更多的时候则是A股市场与H股市场资金的双向流动。”新时代证券策略分析师白建康说。

机会：重在H股估值优势

“小港股直通车开通后，毕竟使内地的投资者多了一条投资途径。”白建康说，从短期来看，确实有大部分的A股溢价于H股，而且像洛阳玻璃、昆明机床、东北电气、ST北人这样的个股，H股价格仅仅相当于A股1/4，换句话讲，同样的公司，其在A股市场上的股价是同一时点H股价格的5倍。不过，周思立对当前A+H股收盘价格进行比较后说，中国平安H股反而溢价于A股26.15%， 中国太保、招商银行、建设银行也是H股反而溢价于A股。

“同时，海螺水泥、中国神华、青岛啤酒的H股相对于A股也都有一定幅度的溢价。”周思立说，在这样的情况下，相信不会弃A股而买H股。

风险：需要熟悉H股规则

“对于港股ETF的风险，我认为有这样几个方面。”白建康认为，一个风险是估值风险。白建康说，从中长期来看，H股溢价于A股并非没有可能。目前实施了A+H发行的80家上市公司中，有7家上市公司的H股溢价于A股，另有6家上市公司的H股价格已经接近于A股。

还有一大风险是资金汇兑风险。如果“小港股直通车”只能以港币投资，那么，就只能将人民币兑换成港币，而港币是典型的美元联系货币，随着美元的持续走低，港币也将持续贬值。

“对香港股市不熟悉也是风险因素之一。”周思立说，H股与A股的交易规则、投资理念、操作策略不同。在港股ETF开通初期，A股投资者也有一个熟悉过程，特别是长期以来习惯了做多的A股投资者，对做空可能也有一个接受的过程。

杨晓春

名词解释

ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。

ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。