市场在保证金纳入存准缴款基数和二三线楼市限购启动的利空中震荡盘跌，重心逐步下移，尽管10日线位置几番争夺，但成交的低迷以及强势股高估值带来的调整使得2600点这一马其诺防线轻易失守，2437点是不是本轮调整的低点再次面临信心的瓦解。本轮反弹以来强劲表现的创业板等小市值股票累计涨幅不小，和大市值股票的PE估值溢价差在上周达到35左右，但从中报来看，无论是主板抑或是中小板创业板，除银行外的其他股票盈利增速有限，其中除银行外的全部A股上半年盈利增速为15%，中小板约为18%，创业板约为23%，但后两者对应的估值却分别为36及47倍，股价透支盈利增长的现象非常突出，在此情形之下市场必然以价值回归的方式达成分歧的再一致性，而以银行为代表的权重股在经过中报后期的估值修复之后面临保证金纳入存准缴纳范围的承压以及逾期贷款比例大幅增加导致的坏账上升的担忧，短期内已缺乏股价上升催化剂。在此情形之下，强势品种的补跌符合每一轮调整的特征。

技术上看，股指在本周连续出现缩量，周四周五连续缩到沪市单边600亿以下，按照惯例，市场又到了拐点位置，尽管对于2437点是不是中期底部的争论一直未休，但比较历次底部，一个非常鲜明的特征是底部区域一定是迅速脱离后再演绎二次探底成功，也即短期内需回到30日线上方，方有可能底部确立，本轮2437点以来的反弹显然不符合这一特征。在9月上旬市场仍将承受新股大放送的情形下，指数的弱势仍然难免，与其预测底部在哪里，不如耐心从盘面、政策面等方面捕捉底部信号的出现，操作中继续低仓位，继续提防以创业板为代表的强势品种的补跌。  国元证券