不断攀高的CPI笼罩在A股上空成为令投资者惆怅的厚重乌云。

洞穿市场，通常需要抓牛鼻子，如今恐怕要抓猪“鼻子”了。

市场“狼性” 定义来自于美国，是指窄幅震荡，波动增加，股票相关性高，反转快的市场，狼市拥有锯齿状特征。笔者认为“狼性”市场需要“狼性”投资手法，在存在诸多不确定性、利好利空剧烈碰撞的市场中，仍有诸多投资机会，那些具有“狼性”禀赋的投资者，则是这复杂、多变市场中的如鱼得水者。

猪鼻子拱高CPI 股市难言好转

7月国家统计局发布统计数据，公布的提前并没有给市场带来暖意。数据显示，6月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.4%，创2008年7月以来35个月的新高。食品价格依然是拉动CPI上涨的主要因素，其中猪肉价格上涨57.1%，猪肉推高CPI 贡献超两成。有专家表示，CPI是被猪“拱”高的。

从4月下旬开始，猪肉价格连续走高，到目前为止，已经近三个月持续走高，从近日的数据看，山东、广东的部分城市，“坐火箭”般的猪肉价出现了回调的迹象，但仍处在高位。而猪肉价格的回路不是短期政策能够奏效的。当前猪肉价格上涨主要是因为去年猪肉价格跌至2007年以来的历史低点，养猪户厌恶情绪上升，供应偏低。一个完整的“猪周期”大约在三年，而上涨的过程大约是一年半。因此猪肉价格上涨的惯性依然难除。国家统计局原总经济师姚景源近日称，生猪价格有望在春节前稳定。国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷明确表示，CPI回落的幅度还是取决于猪价变化。预计7月份CPI还是会在6%以上，直至三季度才会明显下行。

物价的走势决定货币政策的松紧，货币政策决定股市的投资环境和资金链条。

下半年股市 “狼性”特征明显

多因素交织，根据上述分析，不难判断下半年的A股市场是难以拒绝“狼性”特征的，从上半年股市的实际运行看，“狼性”特征也比较明显。主题投资概念此起彼伏，一段时间是水泥概念股疯长，刚刚按下“水泥股”这个葫芦，又浮起了“有色”这只瓢；重组概念前脚刚走，涉矿概念接踵而至，不亦乐乎。

A股的“狼性”重要原因是来源于结构性失衡。结构性失衡又分两个层面。A股市场的内在结构长期以来也是失衡的。这主要表现在由金融、地产和“两桶油”构成的公司股票占到了上证指数55%左右的权重。而当前的各种政策均对这三类公司，特别是金融和地产构成了实质性的打压。机构资金对这三类大盘蓝筹是采取“可远观不可亵玩焉”的策略。再加上中国正在进行的产业升级和经济发展方式的转型，资金随政策跳舞是值得肯定的，“新兴加转轨”的中国股市赋予了股市较典型的政策市特质。二是资金面的失衡，由于连续的宏观调控，资金从地产、金融逃出后，面对捉襟见肘的资金，投资者只能选择打运动战，歼灭战。

“狼性”的股市需要具有“狼性”特征的投资者。具有“狼性”的投资者具有两大特征，一是敏锐的嗅觉，二是果断决策的勇气。嗅觉也不是凭空而来的，是建立在对市场基本面的准确判断上的，譬如，去年以来的水泥股行情，主要是因为房地产调控，商品房销售受影响，但保障房的大规模建设必然带来需求的大涨。高层不断“关照”保障房，水泥股将保持热度不减。从“狼性”特征来看，某些行情时间较短，需要投资者敏锐把握，果断决策。

在“狼性”股市中，采用“狼性”手法，也许是取得大赢的上上谋略。 张志伟