中国证监会研究中心近日撰文提出，应借鉴美国“401K计划”，加快养老金体系建设，实现养老金和资本市场的良性互动。

中国版“401K”计划有利于资本市场稳定

美国的401K计划始于20世纪80年代初，是美国的一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全积累式的企业补充养老保险制度，国家对其在划拨和投资环节免税，员工退休时可采取多种方式领取。应该说，推出中国版的“401K计划”，对资本市场的稳定性是非常有好处的，这将有助于从散户较多的状态向机构投资推动，形成非常重要的市场稳定力量。

“十二五”时期资本市场发展的重要方向就是“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”，因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。

投资回报是引导长线资金入市的关键

但是，目前所面临的问题是，要引导长线资金入市，很重要的一项工作就是要解决投资收益问题。我们看到，长期以来，二级市场的收益都是靠赚其他投资人的钱实现的，投资者的投资回报不足。在这样的情况下，A股缺乏长线投资者，基金、私募都显示出大散户的操作手法，长期投资者无法从上市公司分红中获得很好的投资收益。

与此同时，还需要解决分红的问题。因为包括企业年金、养老金、社保资金在内的长期资金，他们希望追求的是稳定的长期回报，持股时间以几年甚至十几年计算，所以就必须通过加大分红力度，确保这些长期资金的投资收益。

强制分红和取消红利税已提到监管层的议事日程

值得欣喜的是，日前有消息称，“尽快出台鼓励和强制上市公司分红的政策，将再融资条件与上市公司分红情况结合，推动取消红利税，争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制，这都是未来五年监管层有望出台的有力举措。”

鉴于此，我们可以预期，我国引导长线资金入市的工作肯定会取得很大的突破。同时，我们也期待着中国版的“401K计划”能尽快成型。

赤择远