温州动车事故引发铁路相关公司股价大跌的同时，却推高了另一行业的股价。分析人士均认为，高铁近期发生的一连串故障和事故将削弱高铁对航空的替代性，对航空的短期分流也将减少。高铁事故将引发旅客对安全性的担忧,这将迫使一部分旅客回流到航空,从而对航空板块形成实质性利好。果然，周二东方航空、南方航空、中国国航等航空股逆市飙升。

高铁分流难免 航空重受关注

根据兴业证券的测算，京沪高铁开通第一周，京沪航线各运营航空公司主动调配运力，座位数同比减少约10%，客座率下降4%，票价出现下降。京沪高铁开通第二周，随着运营形势的好转，运力开始回升，座位数环比第一周增长16%，客座率回升5个百分点，票价水平触底反弹。

而“7·23”温州动车事故发生后，相关业内人士对航空未来的旅客回流更加乐观。平安证券发布的最新报告就指出，高铁事故或改变出行观念。因为相比于延误来说，民航在安全管理上明显具备更大的优势，高铁的安全性问题短期内将使被分流的航空旅客回流，在高铁系统安全未得到有效证实前，公商务旅客的出行选择将更多倾向于航空。尤其是对长距离、公商务旅客较多的线路，高铁对航空的分流会有明显下降。

高铁事故后，花旗银行发布报告称，预计航空业将因高铁竞争力削弱而短期受益。但国泰君安证券分析师陈欢瑜表示，此次高铁事故对航空股的影响不是简单的“短期受益”，即不会在短期内上涨随后又短期内下跌，而能够给予航空股股价走高以盈利支撑。

行业盈利喜人 业绩推动估值修复

2011年中报，民航业经营业绩靓丽。上半年，尽管中国民航业周转量同比增速放缓，但受益供给紧张带来的高票价和高客座率，全行业实现营业收入2282.8亿元，同比增长22.5%，实现盈利183亿元，同比增长27.3%。其中航空公司盈利127.8亿元，同比增长26%。目前板块PE仅10 倍出头。国际市场的回暖和京沪高铁分流低于预期将构成股价上涨催化剂，建议顺序买入国内商务线比例高、国际线盈利能力强、合并带来规模效应的中国国航，以及京沪线、日本线占比小，升值弹性大，国内业绩弹性高的南方航空。

上半年出于对油价高企及高铁带来的冲击，航空股股价一路下挫，并且估值已经到达历史低位。后期随着7～10月份航空运输旺季的到来、中报业绩的释放，航空股有望迎来阶段性反弹。         杨晓春