正当股市连续两周站上年线，试图冲击因国际板利空而失守的2850点平台时，本周股市却连跌四天。尽管有各种各样的利空干扰，但最大的利空仍然是国际板传言。尽管证监会表态：“国际板仍在准备、研究和论证之中”，“目前没有新的信息发布，以最终发布的相关细则为准”。但是，市场依然对国际板恐惧不已。在我看来，值得继续研究的不仅仅是国际板相关细则，而是国际板建立的必要性；对国际板的建立更应该是釜底抽薪，因为其蕴含的种种风险，事关国家、国民的金融和财富安全，每一个投资者都应高度警惕。

国际货币战争升级的风险

这一两年，美国为了挽救金融危机，促进经济复苏，遏制中国崛起，采取了超量印制美元、让美元贬值为标志的量化宽松货币政策，导致国际大宗商品暴涨、输出通胀，使中国CPI高企、货币紧缩、从去年以来被迫11次提准和5次加息、人民币外升内贬，试图让中国经济硬着陆，经济减速。并且从政治、外交、军事、领土、经济、金融上全面围堵中国。其目的就是要让中国持有的3.2万亿美元的外储缩水，1.2万亿美元美国国债处于不安全中，将中国在前30年改革开放中用廉价商品、廉价劳力、廉价资源、廉价股权换来的巨额外汇储备，来一个国际资本的反向运动，大规模、快速地外流，转移侵吞中国的财富，在中国也引爆像南美、东南亚等发展中国家那样的经济金融危机，最终导致社会危机。在这种情况下，若我们丧失警惕，盲目开设国际板，正好为美国推行的国际货币战争在中国找到一个进攻的突破口。

人民币变相国际化的风险

按前央行行长、现社保基金理事长戴相龙的说法，人民币的国际化和可自由兑换，至少还需要15～20年。但是，现拟推出的国际板是以人民币计价，让外资公司在从国家外储中兑换成美元，再投资到发达国家的建设中。这在人民币尚不能自由兑换，资本项目仍然严格管制的条件下，无疑是一种变相的“资本管制放松”，也是人民币在资本项目下变相的“可兑换”，这必然对国家的货币政策、外汇政策带来极大的冲击和风险。这种“国际化”也属于本末倒置。照理，只有当人民币实现了国际化，可以或者部分取代美元在储备货币和结算货币中的地位，才能像美国那样，通过印制人民币，来换取外国在华上市企业的股权，这时的A股主板就自然是国际板；先有人民币的国际化，才有国际金融中心的称谓。而现在，为了提前取得“国际金融中心”的虚名，在人民币还不是国际货币的情况下，搞名不副实的“国际板”，实际上是借助于外国公司上市，大量吸走老百姓手中的人民币，再吸走中国以廉价商品、廉价资源、廉价劳动力、廉价股权换取的美元外汇储备。

外资公司“低市盈率”、“低市净率”风险

现在许多唱多国际板的人的主要理由是：“外国公司比中国上市公司各方面都规范成熟”，“外国公司的市盈率和市净率比中国上市公司低，更有投资价值”、“外国公司已在全球几大交易公司上市，财务可信度更高，不可能造假”。我认为，这很可能是一个大陷阱。全球金融危机后，美国、欧洲国家的GDP只有1.8%，经济复苏困难重重，债务危机黑洞不断，原材料价格暴涨，通胀率上升，失业率居高不下，消费力大大减退，企业普遍不景气，而欧美股市都创出了金融危机前的新高，他们的企业和股市竟然还能保持一二十倍的低市盈率，这种高业绩高成长性能让人相信吗？其所谓的“低市盈率”是真的吗？连钞票都可以乱印，国债都想违约，还有什么诚信度可言？并且，中国的监管部门不可能到世界各地的企业去调查核实。再看“低市净率”，国外的会计制度允许评估公司对企业的净资产不断进行再评估，其有形资产和无形资产都带有很多的人为拔高成分，所以国外上市公司的净资产比中国的企业要高得多。而中国的会计制度规定，企业只有在将土地、楼房、厂房、设备、品牌等资产进行变卖或者交易时，才可以对净资产进行再评估。这样，中国许多上市公司净资产至今依然是一二十年前上市时评估的水准，哪怕上海、北京、广州、深圳等发达地区，尤其是市中心上市公司的土地、楼房已升值了一二十倍，财务报表中的净资产依然维持在当年。所以看起来中国上市公司的净资产较低而股价的净资产倍率很高，其实，投资价值不比外国公司低。如果一味美化国际板的外资上市公司，又是在欧美股市创新高的情况下让他们来中国上市，很可能被他们在“双低”的掩护下，在发行价不超过境外上市价的旗号下，演出一幕外资公司以高价高额在中国疯狂圈钱的闹剧。

鉴于2850点附近管理层已两次试探国际板，投资者应抛弃往上进攻的冲动，学会自我保护，不妨以退为进，到2700～2800点区间去打指数的地道战，打个股的游击战。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林