当市场还沉浸在上周大盘反转的憧憬中，却不料本周又迎来了四连阴，走势急转直下，如此反复无常的走势主要还是受到了近期宏观形势复杂多变的影响。欧债危机正扩散，美债危机又雪上加霜，国际黄金价格大涨意味着世界经济动荡不定，受此影响，周边股市纷纷下跌。国内通胀是否见顶以及经济能否“软着落”起争议，房产限购扩展到二三线城市，招商银行公布配股方案引发了市场对上市银行4000多亿融资计划再度担忧。诸多内忧外患因素在本周继续发酵，市场信心开始动摇，上证2830点上方高压终令多方生畏，指数节节败退，下周将再度考验2750点一线支撑。

我们强调，本轮反弹基于市场对宏观调控的预期改善，但当这种预期开始动摇，市场分歧就会加大，反弹就会受到制约。我们也曾在此提醒，尊重趋势乃是市场王道，我们在对短期反弹有所期待的同时，别忘了大盘仍处于下跌趋势当中，中期调整走势眼前并没有改变。从成交量看，在去年10月、今年2月以及本轮的三波反弹中，成交量逐级萎缩，透视出市场在经历持续的紧缩后，流动性已严重不足。另外，金融、地产等权重板块对前两波指数反弹都起到了保驾护航的作用，但在此轮反弹中，银行、地产板块不断受利空困扰，跌势不止，对大盘反弹形成严重制约。综合分析，上证指数在2750点上方运行，仍属相对安全区域，后市能否止跌回升，还是要看政策面的支持和金融、地产板块的护盘力度，但从周五走势看，反弹力度已明显不及上周，且呈现出反弹无量的市况，意味着短期走势日趋窘迫。在趋势不明朗前，近期操作保持适度谨慎仍有必要。

热点方面，由于宏观面不确定性因素再度增加，主流资金操作重归防御，消费类股票再次受到资金增持，酒饮、商业、医药、电子板块走势趋强，后市可进一步关注，而小板股票仍会是后市热钱角逐的焦点。

华安新兴研究中心 江华