当前已经有近900家上市公司披露了2011年中期业绩预告，这意味着一年一度的中报行情已经正式拉开了序幕。中报行情年年有，但看点却并不相同。对于今年来说，一方面，在市场反弹欲望比较强烈的现阶段，今年中报行情具备演绎成系统性机会的条件；另一方面，在投资者对宏观经济预期较为混乱的阶段，中报业绩也有可能成为不少股票摆脱既有走势的契机。

“预期差”带来的变化 中报看点或在“戏中戏”

凭借调控政策或有放松的预期，上证综指从6月底的2610点快速反弹了200点，但近期走势的强劲程度明显下降了很多。市场继续上涨显然需要一个新的“理由”，而中报业绩有望成为新的上涨契机。

从已经披露的业绩预告看，今年上市公司中报业绩有可能好于此前市场的悲观预期。据统计，当前两市共有842家上市公司披露了业绩预告。其中，预计同比增长在50%以上的公司有407家，占比达到了48.34%；预计同比增长在20%以上的公司有641家，占比达到76%；业绩同比出现下降的公司只有166家，占比仅为19.71%。

不难发现，在已经披露业绩预告的公司中，有近8成的公司中期业绩好于市场的普遍预期（市场普遍预期今年中期业绩上市公司同比增速将滑落至20%以下）。但由于目前已公布业绩预告的公司的行业分布较广，因此，我们仍能在直观上对此前的过度悲观预期重新审视，相对于简单化的“业绩增长”，这种“预期差”带给股价的变化可能还要大于一份稳定增长的优秀中报，而这恐怕才是中报大戏中的“戏中戏”。

寻股依仗“计中计” 资金寻股或有三途径

在中报行情值得期待的预期下，资金寻找超额收益如果只是简单地围绕“业绩同比增长”来做文章，那么这样的“计谋”似乎太过简单和直白，未必是寻找具有可操作性热点的最主要途径，在不抛弃“业绩”这一主要基础的前提下，更可能遵循的或许是以下三个观察角度：

首先，哪些行业具备最大的“预期差”。部分行业自今年以来就持续被市场资金不看好，理由主要在于上半年的景气度较差，投资者也给予了相关股票较低的业绩预期。那么，一旦这些行业中期业绩表现明显好于预期，则股价很可能会比较激烈的对预期差进行修正。这类行业中，工程机械和汽车行业值得重点关注。此外，也有部分行业业绩预期一直不错，但中报仍存在大幅超预期的可能。这些行业可能会来自那些产品价格波动剧烈的周期性行业，比如氟化工等行业中部分公司的中报预告就大幅超越了市场此前的预期。

其次，估值洼地的修正力量。银行、地产无疑是目前A股市场中估值最低的群体，而这两个群体今年中报业绩预计仍将优异。一方面，随着净息差的持续增大以及银行议价能力的逐渐增强，银行股中报业绩有可能续写一季报的“辉煌”；另一方面，房价下降幅度有限，而不少地产商二季度的销售量却有明显提高，这使得地产股的中报业绩也同样值得期待。

最后，谁能“落尽黄沙始见金”。二季度经济开始去库存，与之叠加的是紧缩政策的累积效应也开始显现。对于众多中小企业来说，在需求下降、财务费用等成本因素提升的情况下，二季度业绩进一步下滑应在预料之中，这也是导致此类公司股票近期大幅下行的主要原因。但值得注意的是，总会有那么一些企业，或者因为竞争的排他性优势，或者因为优秀的管理团队，能够“扛”过最困难的时刻。从这个角度看，中小板、创业板中部分中期业绩增速保持稳定甚至略有上行的公司值得重点跟踪。 杨晓春