沪指经过自3067点以来整整两个月的调整，至2610点处，在多数人不予承认的情况下，构成了中期大底。行情得以修复的关键是什么？

温家宝总理讲话是定海神针

正如2009年3月19日美国股市跌到6400点，奥巴马总统发表了“金融危机最坏的时刻已经过去，美国一定会好起来，现在是买股票的好时机”一样，6月下旬探底2610点后，在国际国内一片“唱衰中国”、“做空中国”的严峻形势下，温家宝总理在英国杂志上发表了4000字文章，旗帜鲜明地指出：“中国通胀可控，通胀趋势已得到遏制”、“6月通胀将见高点，下半年将稳步回落”、“全年通胀控制在4%可能有难度，但可控制在5%以下”。话音刚落，欧美股市就连续大涨4天，黄金、石油、大宗商品大幅回落，中国股市也单边上行了10天。虽然人们至今仍未看到货币政策有实质性的变化，但是，“信心比金子和货币更宝贵”，一旦市场预期向好，那么人们对股市就不再是一味往低看，而是往高看。温总理的讲话可谓修复性中级行情的发动机。

估值底、市场底与政策底合一

实际上，5月中旬大盘在2850点平台处，就已形成了全球股市最低的“估值底”。只是因为“政策底”的积极信号没有出现，反而不切实际地发出了“国际板推出各项条件都已准备就绪”、“国际板离我们越来越近了”的利空信号，市场便进行一轮恐慌性杀跌，往2500点以下去寻找“市场底”。随后，国务院将“国际板即将推出”修正为“要研究建立国际板”，表明国际板推出的时机仍不成熟，所以近段时间国际板的声音销声匿迹了。这是行情得以修复的政策原因。近期各项政策利好不断：国务院力挺内蒙经济发展、三部委启动金太阳工程、对水利建设的金融支持度有望加强、京沪高铁正式运营有利沿海城市提速经济、云计算标准化政策有望率先出台、上半年央行向银行体系净投放1.44万亿创历史纪录、银监会清理银行理财产品、新批准六家基金、个税起征点调高至3500元等等。从市场层面看，中报预告65%预增，两成公司增幅超100%，创业板发行价和发行市盈率骤降，新股发行潮降温，市场走出底部后连续6天站在失守了两个月之久5周均线之上。可以说，是“三底合一”推动了修复性中级行情的有序展开。

行情修复的关键是反省扩容大跃进

上半年在经济继续增长的情况下，股市却再一次拉出了阴线，列全球股市倒数第八。主要原因是扩容过速，新股发行价过高，导致新股全面破发，中小盘股普遍被腰斩。下半年必须放缓扩容节奏，坚持新股低价发行，减轻市场抽血压力。尤其是，必须虚心认真听取市场意见，重新审视国际板的必要性、各种条件的适当性，以及时机的把握性，应明确（而不能用回避方式）宣布年内不推出。实际上，按戴相龙的说法，人民币国际化至少还需要15～20年，那么，在此以前，上海绝无可能成为真正的国际金融中心，国际板只是画蛇添足，此“创新”完全可由香港股市承担，待人民币国际化后，上海股市的主板自然就成为国际板。如果现在仍一意孤行地推出国际板，我敢说，2610点、2400点也绝不是底。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林