赛马实业(600449)：公司业绩受益于宁夏/甘肃旺盛投资。宁夏/甘肃一季度城镇固投增速分别达到41.3%/41.6%,水泥产量增速达到12.6%/13.7%,随着旺季的来临,水泥需求将进一步增加。公司在宁夏拥有近800万吨水泥产能,在宁夏市场占有率约50%,2011/12年预计各有一条生产线投产,新增产能180/80万吨,确保对区域市场的控制力;公司在甘肃拥有280万吨产能,2011年预计新增100万吨产能,公司与甘肃龙头祁连山同列于中材集团旗下,预计两者区域协同会进一步增强。内蒙市场将成为公司业绩的新看点。公司2010年收购了乌海市西水水泥有限公司及包头市西水水泥有限公司各45%的股权,在内蒙的权益产能超过200万吨。内蒙一季度固投增速20.5%,预计将拉动水泥需求快速增长。

我们预计公司2011/12/13年能够实现营收34.40/46.08/55.76亿元,对应每股收益3.40/4.25/5.08元,考虑到公司出色的成长性,价值明显低估,投资价值突出,故给予公司“买入”评级。            华泰证券