从6月3日以来我一直提醒大家，货币政策目前是明紧暗松，政策转向即将出现。在6月3日提示大家货币政策已经显露放松迹象，即使是6月14日央行宣布提准，我也依然强调，提准收回的货币，还会通过公开市场业务的对冲机制再次释放出来。央行本周的操作验证了我的预测。

尽管央行提准会收回3834亿货币，但是本月已经过去的三个公开市场操作周中，投放的货币依次为870亿、1000亿和2120亿元，合计净投放3990亿元。也就是说，六月份货币不但没有收紧，反而是放松了。我反复强调，货币政策是否收紧，不能光看央行官员的表态，不能仅看央行是否加息，也不能仅仅看是否提准。我们判断央行的政策取向，要把准备金和公开市场操作的对冲效果综合起来分析。上周末我让大家稍微忍耐一下，并把公开市场操作的可能情况进行了一下推算。17日在谈到公开市场操作对冲提准效果时提道：只要本周净投放超过940亿元，就是放松的明确信号，而本周央行净投放2120亿元，这不是明确的放松信号？

之所以判断央行紧缩政策走到尽头，主要是观察到货币乘数的急剧下降，看到民间利率飞涨，和央票难以发行这些信号。本周央行向两大商业银行逆回购1300亿元释放货币表明：近两个月来紧缩政策确实做过头了，央行已经在开始纠正失误。

其实，市场到底发行多少货币才算合适，没有准确的答案，央行也不是神仙，做过头的事情时常出现，关键是否能够及时纠正错误。央行本周的纠错，比2008年的一错再错，还是有了一些改进，算是迷途知返。

本周的市场连续出现大阳线，不是经济本身有多大改进，而是市场货币政策转向的积极反应。以后市场怎么走，还是一个对货币政策不断猜谜解惑的游戏，大家不要再想当然地认为货币政策会持续收紧了，投资者也不必动辄叫嚷大C浪了。           文国庆