当政策紧缩预期加强、市场信心低迷时，板块和个股都像是汪洋中的船，颠来簸去，投资者站在上面也是战战兢兢、忧心忡忡。

A股一路阴跌，分歧并未就此结束，悲观者更将股指看低至2300点附近，甚至更低。不过我们认为，当下的市场对经济增速下滑的反应过度悲观，这使得周期股遭受减持，非周期股更是受灾严重。

未来6个月内，在大部分机构认可当前估值的情况下，一批低估绩优股值得期待，而在通胀温和回落和经济增长阶段性放缓的共振下，一批消费类个股也可纳入投资范畴。中国股市仍旧难以摆脱“政策市”的属性，在这样的背景下，下半年就特别需要关注那些有政策推动的行业增长机会，如电荒带来的相关电力受益股以及受益保障房建设的地产股。

注重防御 挖掘低估值板块

在市场整体运行环境不佳的情况下，投资者的风险偏好显著降低，价值股相对于成长股更加受到资金的青睐。因此，将安全性作为标的选择的核心所在，坚持选择具备“低估值、稳增长”特性的行业和个股，成为了机构下半年主流的投资策略。

国信证券认为，应基于以下三个方面寻找投资机会，一是寻找转嫁成本的行业，主要是成本上升而毛利不受影响的行业，从一季报看，机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业毛利上升。二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值且需求不受影响的行业，如受益于保障性住房估值偏低的行业，如地产。

政策红利 关注受益保障房建设的地产股

市场中热点板块的捕捉，是今年最困难的事。因为今年市场热点飘忽不定，切换太快，如何才能在下半年把握到好的行业呢？重点还是要从“政策红利”出发考虑，政府推动的行业面临的机会也越大。

电荒目前依然严重，而且电荒影响有逐步向国内其他区域蔓延的迹象，现在核电项目被暂停后重启的时间表还未确定，国家可能会在能源行业中进行相应的政策调整，这将带来一些机会。

在这样的背景下，华能国际、大唐发电及华电国际 等高弹性公司和通宝能源、建投能源等区域公司以及估值较低的申能股份等地方电企值得关注。

此外，保障房的加速推进或让地产等行业在下半年具备反复炒作的可能。其中，可重点关注一批在一季度仍旧得到基金增持的品种，如保利地产、招商地产 、金地集团和华侨城A等。

杨晓春