在探讨国际板问题时，我们不能忽略香港股市。香港股市作为一个早已国际化的，又是以中国内地经济为支撑的市场，其实就是国际板。分析讨论香港股市的一些国际化特点，对于内地股市国际化以及所谓的国际板设计，大有帮助。

第一，国际化不能放弃本土操守

香港股市是一个高度市场化和高度国际化的市场。香港股市无论是发行、上市、交易以及监管等诸多制度都与国际接轨，但是，这并不意味港股要放弃自己的操守。一个最好的例证就是1998年的港股保卫战。

经此一战役，香港政府可谓一夜成名。因为，面对国际炒家的狙击，香港政府放弃了一贯“不干预”的政策，积极入市给投机者造成了始料不及的沉重打击，维护港股市场，捍卫了广大投资者的利益——而这就是监管者最大操守。

第二，从A、H股价格倒挂看“国际因素”

原先，A股价格要大大超过H股，溢价水平一度超过300%。近年来港股H股与内地A股之间的倒挂现象愈演愈烈。A、H股价格大面积倒挂现象，尤其是金融板块的AH股倒挂差价愈发拉大。

有专家认为，真正促使H股价格全面超过A股的，并不是什么H股的结构变化，也不是海外投资者对H股有了超出寻常的偏好。如果只是这样的因素，那么，客观存在的套利渠道完全可以将这种价差基本熨平。之所以会形成两者之间的反向价差，并且这个价差还有扩大之势，最大的问题恐怕出在流动性上的差异上。

第三，国际化如何维护中小投资者利益

2009年香港电讯盈科私有化事件说明，维护中小投资者利益是监管当局重中之重的工作。在这次“电讯盈科的私有化”案例中，香港证监会首先站在中小投资者的立场上，对于电盈私有化是否损害中小股东利益提出质疑；其次，通过调查，香港证监会对于拆小股份是否是制度性漏洞提出质疑。

第四，人民币国际化可以先以香港为平台

事实上，目前人民币跨境结算业务也主要是通过香港进行的。

香港股市可以在人民币国际化进程中发挥更大作用。至于允许外国企业到上海或者深圳交易所上市，可以依据现有上市规则及外汇管理规定执行，无需另搞章程。无论企业的股东是谁，都应该一视同仁，不应该有什么特殊待遇。   董少鹏