今年4月以来，沪指从3067点一路下行至2676点，跌幅达12.75%，主要是受到接连不断的利空冲击。市场普遍担忧，后续还有不少利空尚未释放，股市还有相当的下跌空间。但是，辩证法强调：一切以时间、地点和条件为转移，对2700点下方的多空因素，需要做出与高位时不同的动态的梳理和评估。

市场担忧的利空因素在弱化

今年各地出现旱灾，部分媒体夸大为“东西南北中都旱”，许多人从干裂河底的死鱼，推断今年粮食要绝收了，恐慌不已。但实际的情况是，由于三峡向下游增大放水，各地的水利灌溉系统发挥了抗旱作用，农田从来没有中断过水，使今年的粮食丰收没有大的影响。根据农业部部长公布的权威数据，今年夏粮生产面积增加了300多万亩，喜夺第7个丰收年，冬小麦连续第8年丰收。这是对下半年控制通胀的最有力的支持。再从旱情来看，现在到6月10日，长江中下游地区将进入黄梅季节，降水期即将到来。随着气温的升高和源头冰雪加快融化，长江上游的补水量也将增多，因此，持续旱情不久就有望化解。至于市场担忧了一年多的欧债危机，由于拯救方案比较有力，欧美股市都出现大幅反弹，唯独中国股市被这条“利空”吓瘫了一年多，一再自忧、自扰、自残。

最现实的利空主要是扩容过度

例如：每周上市8个破发的新股，让市场很郁闷；市场极为反感的国际板是否推出、何时推出，至今没有明确的说法。上周政治局会议要求消除影响社会稳定和谐的重大因素。本周三《人民日报》又发文称：“政府知错就改比一贯正确更可信”，唯独证券市场管理层对市场一致认为的明显错误，从来不“知错就改”，如扩容大跃进导致股市经济晴雨表的扭曲；新股三高发行导致资源浪费，70%新股破发，股市暴跌不止；在国内板未搞好情况下盲目推国际板等等。与其知错才改，还不如决策前就能充分民主化，倾听不同意见，避免自以为成熟，独断独行做出错误决策。从现在的实际情况看，在货币政策没有松动、市场对推出国际板反对声一片、国内板低迷不堪、成交量在千亿以下、指数在2700点位置时，近期推出国际板的可能性几乎没有。但供求压力和心理压力，仍严重地阻碍了大盘的上行。

外在的利多因素在不断积聚

在5月20日“国际板越来越近”的消息前一天，戴相龙理事长已宣布100亿新增社保基金已入市，当时的收盘指数是2858点。近两周，保险资金大量买进被错杀的优质股。第一权重股中石油宣布将增持2%股份，中国神华宣布将回购A股和H股各10%。5月份123家上市公司增持股份，4月18日以来又有40家上市公司宣布大股东注资超900亿元，并现金认购定向增发50亿元以上。这显示，“国家队”、金融资本、产业资本已经认同平均市盈率仅15倍的中国股市的投资价值。从资金面看，六月公开市场操作到期的资金达6000亿之多，隔夜利率跌破3%，5月中旬以来央行连续三周向银行注入2000亿，本周再度通过公开市场投放810亿资金，基金的仓位普遍降到了70%的地位，目前，又有28只基金在发行中，市场封杀下跌的资金是充裕的。再从汇率看，人民币已升值到6.48元，据行家预测，年底将升值6.2元。国际金融协会还预测，今年全球资本将有10410亿美元流向新兴经济体，约有四分之一流向中国。这将大大提升以人民币计价的股票资产的价值。

在2700点下方，可以说，主力逢低建仓的集结号已经吹响，只是吹响进军号的时机还有待时日。

华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林