本周股市五连阴，沪指暴跌150点。全中国投资者都知道这是国际板将推出惹的祸。但有人竟刻意掩饰，把祸源引向欧洲主权危机升级至五国（希腊、西班牙、意大利、葡萄牙、爱尔兰）和美股的下跌。但人们只要去看看这些国家的股市一周来竟然是跌少涨多，就会发现，中国股市一再拿欧洲主权债务危机而自扰、自残，实在可笑。国际板为什么如此不得人心？因为投资者最清楚，当前中国股市A股最不缺的是什么，最缺的又是什么！

最不缺之一：大盘股

国际板的积极鼓吹者提出一个冠冕堂皇的理由：“当今中国资本流动性泛滥，投资者缺乏投资渠道，缺乏有价值的投资品种，所以要让世界500强的国际大公司来让中国的老百姓分享利润。”此话好耳熟啊！想当初，工行、中行、建行、交行上市前都这样说过，中石油上市前也这样说过，还美其名曰：“亚洲最赚钱公司”。但是，其还是破发了40%，从最高价跌掉了78%。市盈率仅8倍、投资价值颇高、成长性世界居前（30～40%）的几大银行股，至今乏人问津，即使股价比H股低20%也没人要。这表明，中国股市有价值的大盘股不是缺少，而是已经大大过剩。请问，身处欧债危机、美债危机下的世界500强公司，还有比工行估值更低、成长性更好、价格更便宜的公司能给中国人沾光吗？以70～80元高价发行的汇丰控股，还会受到中国投资者欢迎吗？

最不缺之二：股票

明明当前中国股市平均市盈率已下降到15倍，沪深300已降到13倍，银行股仅8倍，为全球股市估值最低，估值已堪比998点、1664点、2319点等历史底部，表明中国股市已经不堪承受扩容大跃进了。但有关部门仍每周一意孤行地生产8个“新生儿”，并且仍以高出二级市场2～3倍市盈率高价发行，遂使它们一生下来，就成为“残疾新生儿”，引起以前的“新生儿”也集体“抽筋”、“打滚”。从来没有人想过，美国股市一二百年才3600只股票，日本六七十年才2000只股票，而中国股市仅20年就有2530只股票，并且中小板三年就有580只股票，创业板一年多就有了221只股票，且创业板指数比起点指数还低23%。这不是明显与科学发展观唱反调吗？当今中国股市最不缺的是股票，并且发得实在太多了、太快了、太滥了。

最缺之一：资金

虽然从M2看，还有70多万亿，似乎是流动性过剩，但都早已进入了实体经济和房地产领域，而没有进股市。2009年初，股市流通市值5万多亿时，存量资金有3万亿。而两年后今天，流通值高达21万亿时，存量资金则仅有1.3万亿。虽然看起来中国股民有1.57亿户，为全球之最，似乎后续资金源源不断。但是，据权威部门提供的数据，其中有2700万为休眠废弃账户，再扣除60%的空账户，有效账户仅5700万。而其中交易性账户仅有1280万户，以沪深股市各开一账户计，真正的股市投资者只有600～700万人，怎么能撑起日益扩大规模的大盘？虽然中国居民存款有30多万亿，似乎应付每年1万多亿扩容不在话下，但是，这30万亿存款绝大多数是老百姓的养命钱，在社保体系不健全、通胀不断上升、已进入老龄化社会的情况下，怎么指望大量储蓄往动荡不定的股市搬家？尤其在当前货币从紧到十分严重程度时，股市的资金更是提襟见肘。

最缺之二：休养生息

股市中的资金不管是长线、中线和短线，都是为了赢利而来。增量资金介入的前提，就是看市场有无财富效应。但是从这三年看，指数绝大多数时间都是在2700点左右徘徊。机构和个人做的都是无用功，财富不增反减；在去年中国股市表现全球倒数第二的基础上，今年前五个月又是全军覆没，满盘皆绿；70%新股破发，普遍低于发行价30%～40%；创业板、中小板股价普遍跌掉60%，指数重回半年线和年线之下，再陷扩容过度所导致的人为股灾。投资者并不是一概反对国际板，而是强烈要求先把国内的事情（国内板）搞好。而现在，B股、A股、中小板、创业板都搞得一团糟，成为一个个“豆腐渣工程”。对投资者而言，股市现在需要休养生息！

本周的暴跌，虽然对投资者来说是件坏事，但是对信奉盲目发展而不顾市场承受力和投资者利益的某些管理人士来说，不啻是一帖清醒剂。物极才必反，否极才泰来！

华东师范大学企业与经济发展研究所所长

李志林