国阳新能（600348)：作为阳煤集团唯一煤炭资产运营平台的目标不会改变，集团煤炭资产注入只是时间问题。集团目前尚有成熟煤炭产能约2000万吨（除已政策性破产的三矿），规划在建产能逾2000万吨，整合产能约3000万吨，“十二五”集团规划亿吨级产能，若全部注入公司，公司产能增厚2.8倍。

我们预计公司2011～2013年原煤产量分别为2639万吨、2741万吨、2921万吨（增量主要来自平舒矿和景福矿），商品煤销量分别为4800万吨、4895万吨、5064万吨，商品煤销售均价分别为520元/吨、545元/吨、565元/吨。

公司目前股价已包含部分资产注入预期，估值处历史均值水平，建议投资者趁市场调整可逢低介入，从未来6～12个月期限来看，维持“推荐”的投资评级。 赵柯