华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林

5月以来，市场最大的特点就是缩量纠结，沪指快速退到今年开盘指数2825点附近。行情虽然低迷，但是我认为，这是市场无奈的选择和最好的防御方式。

CPI数据很纠结

自从3月CPI爬上5.4%以后，牵动了整个市场对通胀失控恐惧的神经。称“会到达两位数者”有之，称“前高后不低”者有之，称“前高后更高”者有之，弄得人心惶惶。但是很少有人想到，2007年上半年CPI高达8.6%之后，下半年政府是如何“控”下来的，汶川地震三年重建计划，政府是怎么用两年就完成的。今年只要将GDP控制在9.5%之下，CPI无疑就能控制在4.5%之下；只要上半年CPI控制在5%，按照现有的通胀水平，下半年因去年基数高而自然下降到4%。更不能忽视人民币加快升值对抑制通胀的作用。CPI拐点就在六月。随着时间的临近，对未来CPI走向的利导预期与弊导思维的纠结将会逐步化解。在实际数据未看到之前，市场仍将维持弱势震荡。因为央行行长近期说过：“只有当CPI连续三个月回落，货币政策才能转向。”

货币政策很纠结

今年，货币政策从“适度宽松”转为“稳健”，但实际的情况则是“从紧”，每月一次提准，逢双月加息，已成习惯。市场对此忧心忡忡，某大学博导甚至口出狂言：“今年还要七次加息。”我认为，今年提准还将会有两次，达到22%；加息也会有1～2次，达到3.75%。从总体看，从紧已是尾声阶段。随着六月底美国量化宽松政策结束期将近，国际黄金、白银、石油和大宗商品近期见顶后连续暴跌，输入性通胀压力减轻，相信下半年货币政策转向可期。这一两个月可谓确认通胀见顶前的最煎熬的时期，市场的缩量纠结是很正常的。当然，股市很可能会出其不意地提前发动强烈反弹行情。

扩容很纠结

尽管市场各方呼吁管理层要充分考虑市场的承受能力，放慢扩容速度，改革新股发行制度，给市场休养生息的机会，但管理层的调控艺术实在令人不敢恭维，连扑克牌、红枣、驾校、足浴、理发公司都纷纷酝酿上市，非要竭泽而渔。市场就只能靠自身的力量，靠投资者的行为，即用极度的缩量，来抵制和对抗扩容大跃进。令人高兴的是，4月20日以来，通过IPO审核的公司数量大减，只有9家，并且过会率不到50%。这既要感谢今年上市的113只新股中有76只破发，更要感谢市场的极度缩量。因为20年股市历史表明，管理层不怕股市跌，只怕成交量萎缩。所以每当连续缩量，股市就会出现转机。

沪指2830点破与不破很纠结

自沪指3067点以来，3030点和2930点都是轻易击穿，唯独在2830点上方已接连收盘8天。周五在提准冲击下，依然不跌反涨，收出中阳线和周阳线。力保半年市场平均成本的多头，很在乎2830点和2800点的得失，而想到2800点以下去“挖坑”的空头，则千方百计地借助利空和砸权重股来刺破2830点。估计，围绕2830点的纠结还将继续下去。但大盘已进入底部区域，是谁都无法否认的现实。