大盘自3月份以来一直处在震荡格局中，目前向上突破的条件尚不具备，行情依然扑朔迷离。在这种状况下，适合寻找行业基本面处于周期底部、具有较高安全边际的投资机会，挖掘产品价格处于底部区域的行业。我们认为，煤炭价格的上涨，直接给下游火电和煤气化行业造成了严重的成本压力，在国家调控基础大宗商品价格、优化上游产品价格机制的思路下，这两个行业的基本面将迎来向上拐点。

火电行业拐点可期

我们认为目前火电行业基本面已经处于此轮周期的底部，具备了较高的投资安全边际，在煤炭价格得以控制的背景下，行业有望触底反弹。另外，最近愈演愈烈的“电荒”将成为电价机制改善的导线，推动行业基本面改善，此轮“电荒”将成为火电行业估值洼地修复的导线。个股方面，我们选择对煤炭价格弹性大，且股价还未表现出业绩，触底反弹预期的公司，如火电行业中的粤电力A、宝新能源。

尿素投资安全边际显现

煤气化第一条成熟的产业链为合成氨——尿素、硝酸、硝酸铵产业链。目前尿素价格水平较低，价格上升幅度远小于煤炭，天气因素影响到农业生产，从而扩散到对氮肥等肥料的需求。下半年通胀水平压力会减弱，尿素行业基本面继续恶化的空间有限，有望迎来触底反弹。在市场扑朔迷离的环境中，煤化工具有较高的投资安全边际，有望获得相对收益。个股方面，我们推荐煤化工氮肥行业的泸天化、柳化股份。 中证