“五月榴花妖艳烘，绿杨带雨垂垂重。”5月本是春暖花开的季节，万物都应处于持续复苏、欣欣向荣的过程中，但对于经历了4月前高后低行情的A股市场参与者而言，当下的情形想必不会如此的朝气蓬勃。从目前情况来看，5月份出现趋势性的机会不多，但是A股市场整体估值优势也封杀了大盘下跌的空间，震荡将成为5月行情的主要特征。

基本面 高通胀带来紧缩预期

面对较为严重的国际国内通胀预期，不少原先觉得国内通胀上半年见高点、下半年可能回落的判断，在新形势下有所改变。广发证券分析师王立才认为，全年通胀预期“前高后不低”的可能性较大，与之相对应的是，宏观紧缩政策仍难放松，包括货币政策、房地产政策在内的政策紧缩仍将保持前期力度，5月份进行一次加息的可能性正在加大。在外围方面，随着美联储宣布如期退出QE2，美元面临短期反弹，导致全球紧缩预期增强，股指上行的空间将继续受到来自于宏观面的压力。

走势预测 在2800~3100点间运行

就5月份的市场走势，王立才指出，在上有政策压力，下有估值及资金支撑的情况下，沪指在2800~3100点箱体中区间运行的可能性最大，市场将更多呈现出结构性机会。长城证券分析师龚科也认为，从市场估值结构来看，由于金融、房地产、石化、钢铁估值处于历史底部，大盘在5月份维持弱势整理的概率较大。

操作策略 半仓防御较为稳妥

在5月份大盘可能维持弱势整理的格局下，防御性操作也就成为了分析师们的首选。海通证券分析师袁浩指出，当前市场处于新经济数据公布前的政策真空期，短期利空压力不大。不过，蓝筹股赚钱效应的缺乏，始终未能吸引场外资金大规模入场，各种货币型理财产品、资金拆借、信托等理财渠道分流了股市资金。加之二季度经济放缓将不断冲击投资者的预期，并影响财富再配置的方向，从而影响A股行情。在这样的背景下，投资者宜采取“防御”的策略来应对，逐步降低投资仓位。

对于袁浩的看法，龚科也表示赞同，建议投资者在5月份采取相对灵活的攻守兼备的半仓操作为宜，利用连续调整可适当低吸，而在3000点附近可逢高减仓，短线波段交易为主。

热点前瞻 低估值板块最可靠

4月以来估值修复和主题投资轮流上演，使得水泥、钢铁、有色及银行等板块个股都曾出现过阶段性的机会。分析师认为，进入5月份后，低估值的板块安全性更高，也更容易得到资金的关注。因此分析师建议投资者5月份重点关注低估值板块，其次可跟踪消费类板块。

龚科建议投资者在5月份立足于相对收益，继续超配低估值蓝筹板块，首选银行、保险等金融类品种。民生银行、招商银行、中信银行、中国平安、兴业证券等股票都是不错的选择。此外，投资者可留意调整幅度较深并兼具防御加进攻的板块，如医药、商业零售、食品饮料等。

王立才指出，目前零售行业的动态市盈率仅23倍左右，接近10年来行业动态估值水平，随着股价的充分调整，低估值零售股的反弹空间正逐渐扩大。投资者可关注苏宁电器、烟台万华、冀东水泥、格力电器等个股。