随着中国居民可支配收入的增长和降低个税政策的实施，中国旅游行业将面临较好的发展机遇。中国消费者可支配收入中用于旅游开支的比例相对较快的增长，中国旅客(特别是富裕阶层)希望增加旅游支出。在“十一五”其间，国内旅游人数年均增长11.7%，已经达到21亿人次；国内旅游收入年均增长18.9%，已经达到1.26万亿元，目前正在形成全球最大的国内旅游市场。预计中国消费者可支配收入中用于旅游开支的比例将持续较快地增长，也将带动中国航空运输业尤其是国际航线旅客较快增长。

“五一”航空需求升温

一季度油价上涨带来盈利压力，进入4月航空需求旺盛。一季度全民航累计实现利润总额74.8亿元，同比增长17.5%。一月份全民航大幅盈利受春节拉动效应明显，而二三月份，航线利润总额同比下降，但下降走势趋缓。在进入4月份后，航空市场需求旺盛，国际线和国内航线客座率和票价维持高位。

“五一”小长假临近，国内各热门旅游城市节前出发价格平均比平时上涨三成以上，节日期间以及节后的报价趋于下降和平缓。短途前往香港、台湾地区出境游的乘客，预计今年五一会有较大幅度的增长。其他出境游方面，新马泰等地唱主角。

关注海南游受益航空股

当前关注航空股的风险因素在于：油价继续飙升，旅客需求增幅低于预期。在投资策略上，我们在“五一”航空旺季来临之前，继续看好航空板块，继续推荐受益海南国际旅游岛建设的海南航空、受益近期国内市场火爆的南方航空和国际航线客座率环比回升的中国国航。同时继续推荐盈利进入上升通道的上海机场，积极关注受益通航建设的海航。