日本地震，A股大幅下挫；美国信用评级被下调，A股也大幅下跌，但美国道琼斯工业指数在小幅调整之后很快就重新创年内新高。而在当前A股没什么较大利空之时，A股依旧大跌。可见A股的利空不在外在环境，而更多的是自身内在的问题。

当前A股最大的困扰就是市场估值的混乱。一方面，以银行、保险等权重蓝筹的个股估值已经远远低于H股；另一方面，中小盘股估值高估现象普遍存在。而市场要实现价值回归那就需要付出代价，而代价就是价值高估，没有业绩支撑的中小板个股的大幅下跌，而长期以来一直拖累大盘的权重蓝筹股，近期并没有跌多少。

引爆中小盘股大跌的导火索有两个，一个是前期银行、地产等低估值个股的持续发力，比价效应之下引发中小盘股的恐慌下跌。另一个是近期一季报频频爆发的“业绩地雷”，有几十只中小盘股业绩突降，直接导致个股股价的崩溃，如汉王科技、中材科技等，而这些个股的突然暴跌，进而引发了市场的整体恐慌。

而更大的隐忧是市场还在不断地加速制造这种高估值股票。近年上市的个股普遍存在估值高企的现象，新股破发已经成为了一种常态，这更积累了市场的做空压力。以2011年1月上市的26只股票为例，当月就有21只新股破发，这些新发行的新股市盈率高的有120多倍，最低的也有60多倍。

从技术上看，A股已经岌岌可危，深成指因为中小盘股的拖累已然破位，扭转局势的重任已经落在权重蓝筹股身上。虽然超跌过后，反弹可能一触即发，但对中小投资者而言，规避风险远离泡沫个股则是当前的关键，否则不但难以在这个复杂的市场中赚到钱，更有可能成为市场价值回归的牺牲品。         张茂州