周二，沪深股市延续调整态势，空方占据主导，银行、地产相对强势这在一定程度上减缓了股指回落的幅度，但热点较为散乱，多方无力组织起有效的反攻，沪综指最终再以中阴线收盘。对于后市，我们认为调整格局已经形成，近期将以弱市震荡为主，短线存在反抽要求，投资者可利用反抽适当降低仓位。

股指的调整可能采取以时间换空间的消耗战来消化不利预期，从机构投资者的行为和仓位变化看，机构调仓的概率较大，这点在分类指数上表现比较明显，上证50指数、沪综指强于深成指、创业板指。目前A股市场的整体估值水平较为正常、不高不低，未来可上可下。统计显示，沪深300成份股平均市盈率（TTM整体法计算，剔除负值，后同）为15.01倍，该指标一年以来的平均值为15.29倍。中小板目前的平均市盈率为40.62倍，略低于自近一年以来的平均水平。相比之下创业板的整体估值水平回落最为明显，该板块目前的市盈率为52.83倍，较近一年平均值低两成左右。因此，我们认为当前个股风险大于指数风险。

技术上，在3000点、20日、30日均线关键点位失守后，沪指将考验60日均线2922点的支撑力度，短线30分钟、60分钟超跌严重，反抽行情即将展开。反抽的高度则取决于银行、地产为代表的蓝筹股的反弹力度。从近期的盘面观察，自4月下旬以来，无序行情愈演愈烈，指数进退无常、板块轮动无迹可寻、个股行情可遇而不可求，场外资金参与谨慎。因此，在调整态势确立的背景下，反抽则应择机降低仓位。

操作上，适当降低仓位，关注大盘蓝筹股、人民币升值板块和消费类股票。   国元证券