钢铁股 2010 年表现极度低迷，仅在节能减排强制限产时明显跑赢大盘，钢铁股一度被市场抛弃，我们之前判断钢铁股将在3 月初需求旺季即将到来之时有所表现，但我们现在认为有七大理由促成钢铁股买入时机已经提前到来。

行业投资策略

虽然钢铁在一定时期内涨幅区别不会太大，但我们建议可重点关注两条主线，可望获得更多超额收益：其一，业绩高且稳定性好的公司，如宝钢股份、大冶特钢、金岭矿业等；其二，看点众多的钢铁主业+X 型公司，如酒钢宏兴、新兴铸管、八一钢铁等。

买进钢铁股的七大理由

行业基本面震荡筑底后将逐步回升

目前主要钢铁产品盈利不佳，但期货价格稳步上涨和钢厂逐步上调出厂价可改善基本面，虽然原料价格也同步上涨，但在钢价上涨通道中，钢厂盈利能力都呈上升趋势，行业2011Q1、Q2 盈利能力将环比好转。

产量虽继续增长但需求可能超预期

我们预测 2011 年粗钢产量为6.75 亿吨，同比增长7.7%。同时我们判断制造业继续减速增长，二三线城市及城镇、农村用钢需求可能超预期，总体需求形势仍可谨慎乐观。

有相对估值优势，涨幅不大可买性强

钢铁板块目前 PB1.4 倍左右，相当于市场的50%，行业PE17 倍左右，与市场相当，相对估值仍有一定优势。尤其在大盘弱势时，防御性更加明显。与此同时，钢铁股流通市值大，近期涨幅小、上升空间大、可买性强。尤其是宝钢股份8 倍PE、6%的股息率相当诱人。

机构低配钢铁股，下行较难上行空间大

目前主流机构大多低配甚至零配钢铁股，标配者很少，即便大盘下跌，板块下行空间也比较有限。上行时，亦可进退自如。

2011 年盈利仍有望增长20%

由于2009 年行业业绩基数较低，2010 年多数公司业绩增长在100~500%，2011 年原料和钢材价格温和上涨时，经测算盈利有望实现20%左右的增长。

人民币升值可缓解部分成本压力

我国铁矿石进口依存度超过 60%，2011 年铁矿石进口量可能在6 亿吨左右，从静态测算来看，人民币每升值1%，行业成本可降低72 亿元，若升值5%，可降低成本360亿元。

钢铁股有望成为周期类板块首选

在通胀压力加大，调控预期强烈的背景下，有色、煤炭等板块可能受到压制，但原料价格抑制对钢铁行业的基本面有利。在此特殊环境下，谁来引导大盘上行，钢铁股可能是更好的选择。

广发证券