我国计划今年建设1000万套保障性住房和棚户区改造住房，并计划整个“十二五 ”期间建设3600万套保障性住房，使保障性住房的覆盖率达到20%。据测算，今年即将建设的1000万套保障性住房所需1.3万亿至1.4万亿元资金，将带来上千亿元的利润蛋糕。房地产板块指数还在低位徘徊，中天城投等个股近期却迭创新高。近期涨幅居前个股，如北京城建、首开股份、天房发展、福星股份等城投类房企或在二三线城市发展的公司，在二级市场上的风生水起和近期券商的密集关注与推荐在时点上“不谋而合”。

千万套保障房催生千亿利润

2011年保障房的建设目标1000万套，相比于2010年的590万套，今年保障房建设规模将实现70%的爆发性增长。庞大的保障房建设计划需要大笔资金。据测算，今年即将建设的1000万套保障性住房所需13000亿至14000亿元资金，投资规模接近全国房地产投资规模的1/4。

分析人士指出，房地产行业已经开始从此前的单一市场化供应逐步转为保障性住房和商品房相结合的双轨供应体系，多年来一直被行业低估的保障性住房建设将迎来新一轮发展。虽然保障房净利润率低，但总量大、市场有保障，是行业获得新增市场和稳定利润的重要途径。

关注直接受益的城投公司

中信证券郤峰认为，城投公司直接受益估值业绩双升。城投公司作为地方性国有企业，是地方保障房项目招标的首选对象。虽然保障房建设并非高毛利率项目，但以量补价，在贵州、江苏等大量保障房地区，城投公司可获取大量保障房项目，实现业绩提升。而新业务模式也使其延续性和增长性得到保证，实现估值突破。

保障房建设优先国有企业以及大地产公司或建筑公司，中天城投、天房发展、中国建筑、首开股份、金隅股份、栖霞建设、城投控股、万科等均为受益者。中信证券认为，华东地区和东北地区依然是保障房建设的重点，西部重庆也是热点城市。

投资策略

目前地产股处于估值底部，而保障房建设资金缺口的存在可能引发政府对相关公司的定向政策松动，有利于地产股估值水平的提升。

推荐一线龙头中的保利地产、万科、金地集团、招商地产；以未来受益保障房建设的中天城投、天房发展、北京城建、栖霞建设、苏州高新、首开股份；重估高折价率高的华业地产、冠城大通。

杨晓春